4公司理财》罗斯(中文第6版)笔记.docx

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1、第一篇综述企业经苕活动中三类不同的重要问即：I、资本预算同时（长期投资工程）2、融资：如何筹集资金？3,短期敞资和净首运资本管理第一章公司理财导论1.1.什么是公司理财?1.1.1资产负债表流动资产+固定资产（有形+无形）=流动负债+长期负债十所有者权益流动资产流动负债=净营运资本短期负债：那映必须在一年之内必须归还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内归还的贷款和债分.资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例.1.1.2资本结构债权人和股东V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价侑.1.1.3财务经理财务经理的大局部工作在于通过资本预算

2、、融资和资产流动性管理为公诃创造价值.图1.3企业组织结构图什5|两个问题：I.现金流量确实认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流瑶的信息（注注会计角度与财务角度的区别）2 .现金流瓜的时点3 .现佥流量的风险1.2 公司证券对公司价值的或有索皇权负债的i丕拉延是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给假权人一笔固定的金额.他券和股黑时作Ia或依附于公司总价伯的收益索取权，1.3公司制企业1.3 .I个体业主制1.4 .2合伙制1.3.3公司制有限4任、产权易于转让和水线经营是其主要优点.1.5 公司制企业的目标国列契的理刑;公司制企业力图通过采取行动提高现行公司股票的价值以使股东财富川

3、火化,1. 4.I代理本钱和系列契约理论的观点代理本钱：股东的监督本钱和实施控制的本钱1.4.2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标.Dona1.dson提出的管理者的两大动机： （组织的）生存： 独立性和自我满足.1.1.3所有权和控制权的别离i隹在羟营企业？1.4. -1股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因泰； 股东通过股东大会选举董事： 报削方案和业绩鼓励方案： 被接管的危险； 经理市场的剧烈竞争。有效的证据和理论均证明股东可以控制公M并追求股东价值最大化.1.5金融市场一货币一场：一假一市场金融市场I负一而场：长一债券和权重证券市场1.5.11级市场:首次发行1.

4、 5.2二级市场:拍卖市场和经销商市场1.5.3上市公司股票的交易1.5.，1挂牌交易第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务何时.2.1资产负债表资产=负债+股东权益股东权益=资产-负债股东权益被定义为企业资产与负做之差，原则上，权益是指股东在企业清偿他务以后所拥有的剩余权益,分析资产负债表是，应注意的三个问造：2. 1.1会计流动性一一资产变现的方便与快捷程度资产的流动性越大，对债务的清偿能力越强：但是，流动资产的收益率通常低于固定资产.2. 1.2负微和权益资产-负债=股东权益2. 1.3市价与本钱市场价值：友意煨的买者和卖者在资产交易中所达成的价格，2. 2损益表用来衡量企业在一

5、个特定时期内的业绩收入-费用=利润息前税前利润（EBIT）：反映了在计算所得税和势资费用之前的利润。分析损益表时应注意的四个何必：2.2. I公认会计准则2.3. 2非现金工程UtIII:反映了会计人员时于生产过程中生产设备的消耗本钱的估计递延税款：H1.会计利润和实际应纳税所得之间的差异引起2.2.3时间和本钱2.3经营运资本净营运资本=流动资产-流动负债净甘运资本的变动额2. 4财务现金流量一一企业的价值就在于其产生现金流量的能力来自经智活动的现金流固定资产的变动领净营运资本投资经营性现金流量二息前利润+折旧税金净利润不同于现金流鬓，附录：2A财务报表分析2A.1短期偿债能力衡愤企业承当经

6、常性财务他报（即流动性负债）的能力.流动比率=流动资产潦动负债流动比率下降可能是企业财务出现困难的第一个信号.a）同企业历年的财务状况纵向比变化趋势：b）与类似经营的其它企业横向比较一一相对地位速动比率=速动资产流动负债随动费科指能好快速变现的流动资产：即扣除了存货之后的涌动资产.2A.2昔运能力衡出企业对资产的管理是否有效.总资产周转率=（会计期内的）销售收入总额平均的资产总额比率偏低,则说明企业未能很好的利用资产.应用此比率是存在的何时：就资产的会计价值低于新资产，因而总资产的周转率可能因为就资产的使用而偕大:不同行业，不同的周转率。陶收账款周转率=销隹收入总额平均应收账款净额平均收账期=

7、会计期的天数应收账款周转率存货周转率=产品销售成本平均存货存货冏转率反映了存货生产及销竹的速度.存货周转天数=会计期的天数存贷周转率存货的估价方法对周转率的计究具有实质性影响.2A.3财务杠杆可以作为一种工具衡地企业在他务合同上违约的可能性.负债比率总负债负债权益比=总债务权益乘数=总资产负债比率反映J债券人权益的收保妒程度,以及企业为利来有利的投资时机取得新资金的能力.（应经过利率与风险水平的调整.其会计价值可能与市场价值不同）利息保期倍数息前税前利洵利息责用确保利息费用的支付是企业防止破产力所必求的.只有当企业的现金缺乏以承受依芬负担时.大鼠的负债才成为问8S.现佥流城的和定性是个更好的指

8、标。2A.4盈利能力没有一种方法旎明确的告诉我们企业是否具有较好的盈利能力。销售净利润率净利润总销售收入销售总利润率=息前税前利涧总销售收入资产净收益率二净利润平均总资产资产总收益率=息前税前利涧平均总资产资产收益率（ROA）=销售利润率X资产周转率企业可以通过提高怙田利润率或资产周转率来埴大RO%然而，由于竞争的存在，企业很难同时做到这两点,只能在二者中择一.将资产收益率分解成销仰利润率和资产Mi转率有助于分析企业的财务策略.RfUF_净利洵总售收入,i-总销收入X平均总资产KOA（总）_息前税前利润总销售收入总精售收入X平均总资产ROE=角售利润率X资产周转率X权益倍数=净利润总销收入平均

9、总资产一总销伊收入）（平均总资产.平均的股东权益团存收益净利润=留存比率=I-股利支付率=1-现金股利净利润2A,5可持续增长率企业不提高财务杠杆的情况下,仅利用内部权益所能到达的最高增长率.可持续增长率=ROEX留存比率2A.6市场价叟比率市谕楙买卖双方在进行股票交易的时候确定.是对企业资产正是价值的估H-值.市盈率（PE）=企业当前市价上年普通股每股盈余股票收益率-每股股利每股市价市值与账面价值比（M/B）=每股市场价格每股账面价值托宾。匕率=债务的市场价值+权益的市场价值账面价值2A.7小结应注意两点：用净资产收益率来衡收怂利性的指标来反映企业绩效时，存在一些潜在的缺陷，即未考虑风险和现

10、金流依的时间性：各财芬比率之间足相互联系的.第二篇价值和资本预算第三章金融市场和净现值：高级理财第一原则金融研究的是某些特定市场处理不同时期的现金流量的过程.2.1 金融市场经济3.1.1BE名的市场101：无记名金融工具金融中介机构：3. 1.2巾场出清3. 2跨时期消费决策3. 3竞争性市场套利3. 4根本原则如果它不能带来金融市场所能提供的时机，人们不会从事这项投资，而是径宜利用金融市场上的时机.3.5原则的运用3.5.1一个贷款的例子3.5.2一个借款的例子对个人而言，一向投资的价做与个人的偏好无关.3.6投资决策例如如果一项投资的NPv为正值，就应实施：如果为负，就应推弃。3. 7公

11、司投资决策过程佥融市场的别总理论说明：不管投资者的个人侑好如何，所有的投贵者都，运用NPV法则来判断是接受还是械弃俄一投资工程4. 8小结 金融市场因人们想调解他们不同时期的消俄行为而存在： 金融市场为投资者体共了重要的检脸标准：一项投资的净现值能帮助我们再次投资工程和金融市场的时机之间进行比较：NPV法则既可以用于公司也可以用于个人.第四章净现值当前的一美元与未来的一美元之间的关系被称作“货币的时间价值.4.1 单期投资情形瓯或不飞资金经过一个时期或不多个时期以后的价值.4.2 多期投资情形4.2.1 终值和史利计算踊|：把货币留在资本市场并继续出借的过杵.一笔投资的终值FV=Qx(+r)r

12、其中，G是期初投资的金颔，r是利息率，丁是投资资金所持续的时期数.4.2.2复利的威力4.2.3现值和贴现:计算未来现金流量现值的过程，现值系面：投资的现值PV=T(I+4其中，g是在丁期的现金流，r是适用的利息率.1.2.4算数公式NPV=-Cn+7-+-r=-C,+-0(1.+r)(1.+r)221.+r)s4.4.1永续增常年金C.C(1.g),C1.g)?,Cx(Hg)N(1.+r)(1.+r)2(1.+r)3(1.+r)N_C1.g其中，C是现在开始期以后收到的现金流：g是每期的增长率：r是适用的贴现率。注意三个问SS：关于分子：是现在开始一期后收到的现金流；关于利率和增长率：增长率

13、一定小于利率，式干才有意义：关于时间的假定：有规律的和确定性的现金流.4.4. 3年金:指出列稳定行规律的，持续段固定时期的现佥收付活动。年金现值=Cj-,rr(1.+r)年金系数A：=I1.rr(几个容易出错的地方:递延年金先付年金不定期年金设西帝年金的现值相等4.4.4增常年金增长年金现值P，-，X仕总r-gr-gk+4. 5如何确定公司价值公司的价值其实就是未来旬期净现金流现值的加总。净现值=现值-成本第五章债券和股票的定价5.1债券的定义和例子幽是借款者承当某确定金懒债务的凭证。为了支付该笆款项，倍数者同意在标明的日期支付利息和本金;5. 2如何对债券定价债券的价格仅仅是债券现金流的现t5.2.1 纯贴现馈券最简单的一种债券，这种债券承诺在未来某一确定的日期作