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1、4.2相对评价指标和方法1364.2.1 费用现值和费用年值(参见P125页相关内容Q1364.2.2 2.2差额净现值1364.2.3 差额内部收益率(AIRR)1391.概念1392 .差糠内部收益率法的判别准姻I1.O3 .净现值、差领内部收益率和内部收益率间的关系1404 .投资额相等时,方案选优的判别准则(参照差额投资内部收益率法)1435 .指标评价1434. 2.4差额投资回收期1435. 2.5差额投资收益率1446. 2.6对差额指标的综述1454.3不同类型技术方案的比较和选择1454. 3.1独立型方案的选择1451 .无(资金)资源限制条件下独立方案的选择1462 .资
2、源限制条件下独立方案的选择1464.3.2互斥型方案的比较和选择1501 .计算期相同的互斥方案的比较与选择1512 .计维期不同的互斥方案的比较和选择1513 .计算期无限长的互斥方案的比较和选择1604 .3.3相关型(混合型)方案的比较和选择1611.混合工程方案群的互斥化法1612 .差拉效率指标排序法(干住一伏见一中村方法)1623 .将在不可防止的混合型工程方案群选优1634.2相对评价指标和方法相对经济效益评价的概念和常用指标绝对经济效益评价是判断方案本身是否可行,相对经济效益评价是在多方安中选优.相对经济效益评价指标体系可分为两类:差额收益类和差额费用类。收益类以收益最大原则择
3、优费用类以费用最小原则择优费用类相对经济效益指标有:费用现值、费用年值:收益类相对经济效益指标有:差额净现值、差额内部收益率、差额投资回收期、差额投资收益率等。增量:分析法的总体思想但不管是收益类指标还是费用类指标,进行分析比较时所用的方法都是蝌量分析法。下面首先介绍增量分析法的总体思想,具体的差额评价指标的应用在随后展开。现在考虑种最简单的情形,比较投资额不等但寿命期相等的两个方案。假定投资额小的方案为A,投资额大的方案为B,那么A和B的比较,其实就是看B相对于A追加的投资KH-KA所带来的增址收益练-是否划翼”如果划算,那么就选择B,就是选投资额大的方案。如果不划算就选A,也就是投资额小的
4、方案。所谓增量分析法就是通过评价B和A的差额现金流量(增域净现金流量),来评价增量投资经济效果的方法。常用的净现值、净年值、费用现值、费用年值、投资回收期、内部收益率等评价指标都可用于增量分析。4.2.1 费用现值和费用年值(参见P125页相关内容。)4.2.2 差额净现值例4-15:某工程有A、B、C:个方案,它们均能满足同样的需要,其贽用数据如下表4一11.基准折现率10%,试用费用现值法确定最优方案。表4-11方案总投资(0年)年费用(1T0年)A20080B30050C50020以上是例47,在讲费用现值和费用年值的时候,是直接计算各方案的费用现值和费用年值来选优的.如果采用增册分析法
5、,并采用差额净现值指标,则选优过程如下。首先,这三个方案都是纯费用方案,不涉及方案本身是否可行的问题,因此不必先绝对评价,再相对评价。可直接进入相对评价。按照方案投资额从小到大的顺序,首先比较方案B和计修B-A的差额现金流量表4-12(表中负值表示现金流出)方案总投资(0年)年费用(ITO年)A-200-80B-30050B-A-100=-300-(-200)30=-50-(-80)计算B-A的差额现金流址的净现值,即增量/差额净现值从计匏结果看,相当于增加投资100,每年多收益(节省的费用)30。现在计算净现值指标,看增量投资是否划算,NPVMA=-HX+30(P/t1.()%.1()=4.
6、34因此追加投资划竟,因此B优于A.,计算CB的差额现金流量的净现值表4-13(表中负值表示现金流出)方案总投资(0年)年费用(ITO年)B-300-50C-500-20C-B-20030nr.s=-2(X)+3(,IO%JO)=-15.660说明方案B可行。那么下一步选优的过程当中,就可以保证被选中的方案也是可行的。用增量分析法,计算差额净现值,比较A、B的优劣。A、B互斥方案的增盘净现金流如表4-13所示V%,=-100+24(P/A.10%,10)=47.46(万元)0说明增量投资划算,所以A方案优于B方案。叵二对公司即NPV一=NpV&-更囹的说明例415中的NP匕M也可以按照下式计算
7、。NPV=NPVA-NPVit=91.52-44.06=47.46(万元)实际上差额净现值(增量净现值)等于两个方案的净现值之差。现证明如下:设A、B为投资额不等的两互斥方案,A方案比B方案投资大,两方案的增量净现值可由下式求出:NPVq=(NB,-jV)(1+0),=X1.iCI-CO)i-(C1.-CO)1.t1.(1i0),=/=Of=0NBv(+i0y,=X(CI-CO)t(1.+ioy-fj(CI-CO)1.bQ+ia,=NPVa-NPVb,qIqr0,q%H=N-匕二N一式中:NPVv一增量净现值:NBi、(C-CO)i一一方案第I年的净现金流:NB1.1.t.(CI-CO)b,方
8、案B第I年的净现金流;NPV、NPVe方案A与方案B的净现值。增时分析法之净现值指标的判别准则用增量分析法进行方案选优时,若差额/增盘净现值ANPV0,说明增量投资可以接受,投资(现值)大的方案优于投资(现值)小的方案:若差额/增量挣现值ANPV0,说明增量投资不可接受,投资(现值)小的方案优于投资(现值)大的方案。值得注意的是,增量净现值指标,只能反映增量现金潦的经济性(相对经济效果),不能反映各方案自身的经济性(绝对经济效果)。故蝌量净现值只能用于方案间的比较(相对效果检验),不能仅根据ANPv的大小判断方案的取舍。还要看方案自身是否可行,也就是该方案的净现值NPVX1.显然,用增量分析法
9、计算两方案的增址净现优选优,与分别计算两方案的净现值选优结论是一致的得因此,应根据具体情况选择方便的优选方法。当有多个方案时,直接计兑净现值选优,比两两比较的增员分析简便。4.2.3 差额内部收益率(AIRR)1 .畿念所谓差额内部收益率(亦称增量内部收益率),筒单地说是使增量净现值等于零的折现率差额内部收益率的计算表达式为:tva.,=o具体形式如下:NPVk1.)=NPV*-NPV=N(NB1.NBm)(1+IRR)T=0r-n式中:NP匕一增量净现值:IRR一一差额内部收益率:NBai一一方案第t年的净现金流:NBbi一一方案B第t年的净现金流:由力(N8“一NB1.1.t)(1+1RR
10、):0S,VB1,(1+IRRY-NB1.b(1+IRRY,=0r-07-0r-0z(1.+IRR)-=NB1.ic(+IRR,NPV(IRR)=NPVb(IRR)r=iJ=O因此,差额内部收益率的另一解择是:使两个方案净现值相等的折现率.采用差额内部收益率法时,比选的方案寿命期应相等.差额内部收益率的求解与内部收益率的求解方法相同,-般采用线性内插法。2 .差额内部收益率法的判别准则设差额内部收益率为/欣.基准折现率为(:*NRRM增量:投资可行,投资大的方案为优:若ZRR小,增星投资不可行,投资小的方案为优。3 .净现值、差额内部收益率和内部收益率间的关系用差额内部收益率比选方案的过程示于
11、图4-18NPV1.图4-18净现值、差额内部收益率和内部收益率间的关系在图4T8中点C为方案A、B的净现值曲线交点,此处两方案净现值相等。显然C点对应的折现率应为两方案的差额内部收益率AIRR。通常来讲,投资额大的工程其净现值函数的起点会比较高,而曲线更陡。而投资额小的工程起点较低,而曲线更平缓“易见,方案A是投资额较大的方案,B投资额较小。当()%0,增量投资可行,方案A较优。根据净现值判别准则有,NPVANPV11,投资额较大的A方案较优.此时三种评判方法结论一致,三种方法等效。当4,ARR时,根据差额内部收益率判别准则,增量投资不可行,投资额小的B方案较优。根据差额净现值判别准则有,N
12、P匕M=NP匕-NPiO,增量投资不可行,方案B较优.根据净现值判别准则有NP%ARA时是正确的,而当O、/?时是错误的.相反的,差事内部收益率只能用于方案间比选(相对评价),不能用于工程本身是否可行的评判(绝对评价)因为差额内部收益率只能反映增量现金流的经济性(相对经济效果),不能反映各方案自身的经济性(绝对经济效果)。在图4-18中,若基准折现率取在心,由aRR,s,我们只能判断方案B优于方案A,但不能就此确定方案B是否可行。实际上,此时方案A、B都不可行。只是相对而言B方案更好些。例4-16:设有两个方案,寿命相同,有关资料如表4-15,战准折现率i0=15以试选优.表4-15投资K年收入(CI)年支出(CO)净残值使用寿命方案A