期货从业：套期保值必看考点五.docx

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1、期货从业：套期保值必看考点五1、单选对于卖出套期保值的理解，错误的是（）。2010年6月真题A.只要现货市场价格下跌，卖出套期保值就能对交易实现完全保值B.目的在于回避现货价格下跌的风险C.避兔或减少现货价（江南博哥）格波动对套期保值者实际售价的影响D.适用于在现货市场上将来要卖出商品的人正确答案：A参考解析：卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值，是指套期保值者为了回避价格下跌的风险。卖出套期保值适用于准备在将来某一时间内卖出某种商品或资产，但希望价格仍能维持在目前自己认可的水平的机构和个人，他们最大的担心是当他们实际卖出现货商品或资产时价格下跌。2、多选利用股指期货进行套期保值需要买卖的

2、期货合约数量由O决定。A.现货股票的B系数B.期货合约规定的量数C.期货指数点D.期货股票总价值正确答案：A,C,D3、单选1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是O元/吨。A.750；630B.-750；-630C.630；750D.-630;750正确答案：B参考解析：1月中旬白糖基差二现货价格-期货价格二3600-4350=750（元/吨）；3月中旬白糖基差=现货价格-期货价格二4150-4780二-630（元/吨）。4、单选？1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可

3、能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。该食糖购销企业所做的是（）oA.卖出套期保值B.买入套期保值C.交叉套期保值D.基差交易正确答案：B参考解析：“为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手”，这属于买入套期保值，回避白糖价格上涨的风险。5、单选4月1日，某

4、股票指数为1400点，市场年利率为5%,年股息率为1.5%,若采用单利计算法，则6月30日交割的该指数期货合约的理论价格为OOA. 1412.08点B. 1406.17点C. 1406.00点D. 1424.50点正确答案：A参考解析：股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t,T)=S(t)S(t)(r-d)(T-t)365=S(t)1+(r-d)(T-t)365=14001+(5%-1.5%)903651412.08(点)。其中：t为时间变量；T代表交割时间;T-t就是时刻至交割时的时间长度；S(t)为t时刻的现货指数；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为

5、年利息率；d为年指数股息率。6、单选股指期货的反向套利操作是指OoA.卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买人指数期货合约B.买进近期股指期货合约，同时卖出远油股指期货合约C.买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出指数期货合约D.卖出近期股指期货合约，阍时买进远期股指期货合约正确答案：A参考解析：当存在股指期货的期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。7、判断题股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。其中系统性风险是针对特定的个股而产生的风险，是由公司内部的微观因素决定的，与整个市场无关。O正确答案：错参考解析：股票市

6、场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。其中非系统性风险是针对特定的个股而产生的风险，是由公司内部的微观因素决定的，与整个市场无关。8、单选?6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。该厂铝的实际购迸成本是O元/吨。A.53000B. 55750C. 53200D. 53250正确答案：D参考解析：该厂在期货市场上盈利2750元/吨，所以实际购货价二56000-2750=53250(元/吨)9、单选1月中旬、3月中旬白糖期货市场的状态分别是OOA.正向市场；反向市场B.反向市场；正向市场C.反向市场；反向市场

7、D.正向市场；正向市场正确答案：D参考解析：当期货价格高于现货价格时，基差为负值，这种市场状态称为正向市场，或者正常市场；当现货价格高于期货价格时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场。1月份与3月份期货价格高于现货价格，基差为负值，因而1、3月份均属于正向市场。10、单选设厂6除d=2%,6月30日为6月份期货合约的交割日。4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的现货指数分别为4100点、4200点、4280点及4220点。若不考虑交易成本，则下列说法不正确的是OoA. 4月1日的期货理论价格是4140点B. 5月1日的期货理论价格是4248点C. 6月1日的期货理论价格是4294点D.

8、6月30日的期货理论价格是4220点正确答案：B参考解析：期货理论价格F(t,T)=S(t)+S(t)(r-d)X(T-t)/365。计算得4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的期货理岑价格分别为4140点、4228点、4294点及4220点。IK判断题卖出套期保值的目的是防止价格上涨。O正确答案：错参考解析：卖出套期保值的目的是防止价格下跌。12、单选?9月10日，白糖现货价格为3200元/吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的5000吨白糖进行套期保值。2009年11月真题该糖厂在11月份白糖期货合约上的建仓价格为3150元/吨。10月10日，白糖现货价格跌至2810元/吨，期货

9、价格跌至2720元/吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约对冲平仓，该糖厂套期保值效果是()(不计手续费等费用)。A.基差走强40元/吨B.期货市场盈利260元/吨C.通过套期保值操作，白糖的实际售价为2850元/吨D.未实现完全套期保值且有净亏损正确答案：A参考解析：该糖厂进行的是卖出套期保值，初始基差-3200-3150=50(元/吨)，平仓基差二2810-2720=90(元/吨)，基差走强40元/吨，进行卖出套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场不仅能完全盈亏相抵且存在净盈利。因而该糖厂套期保值的效果是:期货市场和现货市场完全盈亏相抵，且存在净盈利40元/吨。通过套期保值，该糖厂白糖的

10、实际售价二现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/吨)。13、判断题股票组合的B系数与该组合中单个股票的B系数无关。O正确答案：错参考解析：假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi；Bi为第i个股票的B系数。则有：=Xl1+X22+-+Xnno+因此，股票组合的系数与该组合中单个股票的B系数密切相关。14、单选利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为称为OoA.ArbitrageB.SpreadTradingC.SpeculateD.Hedging正确答案：A参考解析：利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为，称为期

11、现套利(Arbi-trage)G如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，称为价差交易(SPreadTrading)或套期图利。SPeCUIate是指投机，Hedging是指套期保值。15、单选?3月1日，某经销商以1200元/吨的价格买入100O吨小麦。为了避免小麦价格下跌造成存货贬值，决定在郑州商品交易所进行小麦期货套期保值交易。该经销商以1240元/吨的价格卖出100手5月份小麦期货合约。5月1日，小麦价格下跌，该经销商在现货市场上以1110元/吨的价格将i000吨小麦出售，同时在期货市场上以1130元/吨的价格将100手5月份小麦期货合约O该经销商小麦的实际销售价格是OO屯屯

12、屯屯111111H11TG/11/TG/11/Oooo83241-Il22I1.11.A.B.D.正确答案：C参考解析：本题考查套期保值交易对冲风险后的销售价格的计算。该经销商小麦的实际销售价格是1110+(12401130)=1220(元/吨)。16、判断题当买入套期保值时，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏完全相抵，实现完全套期保值。O正确答案：错参考解析：当买入套期保值时，基差走弱，期货市场和现货市场盈亏完全相抵且有净赢利，实现完全套期保值。17、单选香港恒生指数期货最小变动价位为1个指数点，每点乘数50港元。如果一交易者4月20日以11850点买入2张期货合约，每张佣金为25港元，5月2

13、0日该交易者以11900点将手中合约平仓，则该交易者的净收益是O港兀OA. -5000B. 2500C. 4900D. 5000正确答案：C参考解析:该交易者的净收益二（11900-11850）502-2522=4900（港元）。18、单选？1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白

14、糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。1月中旬到3月中旬白糖期货市场OoA.基差走弱120元/吨B.基差走强120元/吨C.基差走强100元/吨D.基差走弱100元/吨正确答案：B参考解析：1月到3月，基差从-750元/吨变动到-630元/吨，说明现货价格上涨幅度超过期货价格，基差走强120元/吨。19、单选某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%,桓生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为1520

15、0点。（恒生指数期货合约的乘数为50港元）交易者采用上述期现套利策略，三个月后，该交易者将恒指期货头寸平仓，并将一揽子股票组合对冲，则该笔交易O港元。A.损失7600B.盈利3800C.损失3300D.盈利7600正确答案：B参考解析：交易者可以通过卖出恒指期货，同时买进对应的现货股票进行套利交易。步骤为：卖出一张恒指期货合约，成交价位15200点，同时以6%的年利率贷款75万港元，买进相应的一揽子股票组合。一个月后，将收到的5000港元股息收入按6%的年利率件出。(i再过两个月，即到交割期，将恒指期货对冲平仓，同时将一揽子股票卖出。注意，交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是高还是低，该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元，加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元，共计收回资金76.505万港元。还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元，须还本利共计76.125万港元，而回收资金怠额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易者羲得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差(15200-15124)X50=3800港元。20、多选下列关于反向市场的说法，正确的有OoA.这种市场状态的