Libra对国际货币体系与我国货币政策影响.docx

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1、1.ibra对国际货币体系与我国货币政策的影响2019年6月20日,Facebook发布了其数字货币天秤座计划1.ibra,正式进军超过120万亿市场份额的跨境支付领域,引起各界,尤其是各国监管部门的高度关注。1.ibra以其丰富的支付场景、超高的结算效率和稳定的币值,形成了对现有货币体系的挑战。受其影响,未来的国际货币体系可能演变为由1.ibra主导,多种货币联盟共存的格局。对此,我国应该积极应对,加快数字货币/电子支付(DC/EP)的研发,并就法定数字货币跨境交易等问题与其他国家积极合作;同时,借助“一带一路”倡议,打造我国法定数字货币的应用场景,构建属于DC/EP的法定数字货币圈。摘要:

2、2019年6月20日,Facebook发布了其数字货币天秤座计划1.ibra,正式进军超过120万亿市场份额的跨境支付领域,引起各界,尤其是各国监管部门的高度关注。1.ibra以其丰富的支付场景、超高的结算效率和稳定的币值,形成了对现有货币体系的挑战。受其影响,未来的国际货币体系可能演变为由1.ibra主导,多种货币联盟共存的格局。对此,我国应该积极应对,加快数字货币/电子支付(DC/EP)的研发,并就法定数字货币跨境交易等问题与其他国家积极合作;同时.,借助“一带一路”倡议,打造我国法定数字货币的应用场景,构建属于DC/EP的法定数字货币圈。关键词:1.ibra;区块链;应用场景;国际货币体

3、系2019年6月,Facebook发布了其数字货币天秤座计划(简称1.ibra)。1.ibra定位为跨境支付工具,拥有实物资产作为抵押,依托于全球超过20亿的用户和诸多实力雄厚的盟友。1.ibra的发布引起了社会各界,尤其是各国监管部门的高度关注。2019年7月和10月,美国金融服务委员会召开1.ibra听证会,就1.ibra如何被监管、如何反洗钱和反恐怖融资等方面的问题进行问询。2020年4月16日,1.ibra协会发布新版1.ibra白皮书。新版白皮书更加注重对于1.ibra稳定性的设计,包括:在锚定多种资产的稳定币外,还提供锚定单一货币的稳定币;通过稳健的合规性框架提高支付系统的安全性;

4、在储备的设计中加入强大的保护措施等。新版白皮书的发布,既体现了1.ibra意图落地的决心,也反映了1.ibra未来仍然存在较大的不确定性。1.ibra是否会成为金融基础设施,进而成为全球货币?对现有国际货币体系有何影响?是否会阻碍人民币国际化?这些问题亟待探讨。一、1.ibra的推出引发各界对超主权货币的讨论(一)发挥区块链技术优势,直击跨境支付痛点1.费用高、效率低是目前跨境支付存在的主要问题随着全球化水平的不断提升,跨境支付成为经济活动中重要的支付方式。但由于代理银行每天需要安全处理数百万笔跨境支付业务,中间环节繁杂、付款周期长,因而,很难事先明确告诉客户要经过多少环节、需要支付多少手续费

5、,再加之各国和地区跨境支付系统各不相同,企业很难掌控跨境汇款的到账周期和款项状态。这也成为跨境支付的痛点。2.1.ibra利用区块链重构金融基础设施1.ibra基于的是Token范式的账户体系,不同于现有的基于商业银行的账户体系。TOken范式是构建区块链金融基础设施的基础,对于现有的金融基础设施是一种颠覆和冲击。第一,1.ibra将大大提升跨境支付交易和清算效率。1.ibra的设计主要针对当前跨境支付面临的痛点问题。一方面,1.ibra在运营时间上体现出巨大优势。人民币跨境清算体系使用的是CHIPS,SWIFT为核心的系统,无法实现全天候运营,1.ibm则可以实现7X24小时运营;另一方面,

6、基于区块链技术的1.ibra可以将跨境交易的完成时间缩短至秒级。2018年6月,蚂蚁金服联合渣打银行和菲律宾私人数字货币GCaSh,已经率先完成了区块链基础下的跨境汇款试验,单笔交易平均完成时间为36秒。区块链去中心化的技术特点,将大大缩减跨境结算时间,提高效率。1.ibra改变了原来跨境交易逐层确认审批的“接力棒”式逐个节点传递的汇款模式。在区块链技术下,一笔1.ibra汇款发起后,链条上所有业务节点将实时、同步并行确认,大大缩减了交易时间,提升了交易效率。第二,1.ibra的TOken账户将重构支付清算基础设施。从理论上说,1.ibra基于区块链技术,其清算、对账、结算过程均借助于点对点实

7、时完成,将形成一套与现有银行结算体系并行的支付结算体系,对现有银行结算体系产生替代作用。从实际发展看,短期内,1.ibra的发展需要依赖于现有的支付清算体系完成实物货币与1.ibra的兑换等功能,且由于区块链技术的算力仍未达到大规模运用,可能在1.ibra内部的某些环节,仍需依赖现有的中心化支付体系;但未来,随着1.ibra大规模的应用,将对现有支付结算体系产生颠覆性效果。第三,1.ibra的实施将冲击现有的账户体系。1.ibra将对现有的基于商业银行的账户体系形成冲击。现有账户体系,以实体开户为基础,满足了客户信息、客户资质等KYC的要求,有助于商业银行开展反洗钱工作。而以1.ibra为代表

8、的数字货币账户的开立,可能更多地通过线上开立,依赖手机号、邮箱等带有较大“噪音”的信息。其具有的更高匿名性和开立账户的便捷性,可能会使其更受欢迎(郝毅,2019)o当1.ibra得到广泛应用时,将会对银行账户数量产生较大的挤出效应,冲击现有的银行账户体系。(二)构建覆盖全球的封闭社区,颠覆现有的支付场景1.ibra项目负责人马库斯在听证会的证词中提到,“9000万中小型企业中的许多企业可以通过Facebook平台,与Facebook的众多用户进行更直接的交易”。基于FaCebOok在全球超过了20亿用户,随着1.ibra的推广使用,可将数量巨大的用户和商家更紧密地结合在一起,创造出属于FaCe

9、bOOk的“社区在社区内,使用1.ibra作为流动货币,可以满足居民的日常需求,人们不再需要其他货币在社区外进行消费。封闭社区对现有支付场景会产生巨大的冲击。实力强大的盟友加入,使1.ibra有更丰富的使用场景。1.ibra项目集结了全球多个行业的合作伙伴共同参与(见表1),预计在2020年投产。投产时合作伙伴或将扩充为100个左右。丰富的合作伙伴类型为1.ibra提供了广阔的应用场景、丰富的支付渠道、雄厚的资金来源以及更广泛的社会支持。据彭博报道,Facebook正在与包括花旗在内的大银行接洽,争取得到银行的支持,但目前,尚未与任何一家银行达成正式合作关系。表11.ibra加盟公司及所属行业

10、一览表(截至2019年10月)支付业PyUKasper*FhcAf*)技术Ia交易平台FecebookXaIbo.Frzh.1.yftSpotifyAB.UbrTchnobgs.he.电信业lld.VodalbnoGroup区块CS业Anchonge.8oTra.Cohbate.hc.XapoHotfhg1.d风险投资业AndreessenHorosb.Brvikfiroughhititjes.RbbCap*lThriveCapitalUnbnSquareVentjres非营利组织、多边组织和学术机构CretDestuctbn1.ab.Kra.NercyCorps.WomWorbBankhf.

11、1.YA()保持稳定币值,有助于1.ibra的流通使用1.1.ibra较比特币等数字货币的币值稳定第一,价值依托不同。现有数字货币发行模式有两种:一是法币债务抵押,也就是将一定数量的法币抵押到存管机构,然后在区块链上发行价值相近的数字货币。1.ibra采用的是这种方式;二是数字资产债务抵押,将区块链上的去中心化数字资产抵押到一个智能合约中,发行数字货币。比特币采用的是这种模式。第二,应用范围不同。1.ibra有较为稳定的币值,并且有多个场景类合作伙伴,其应用范围更加主流,支付流程与场景结合程度更加紧密。比特币币值波动较大,投机、地下经济支付的需求更大。2 .比央行数字货币更具有灵活性目前,世界

12、多国央行都在研发数字货币,1.ibra与央行数字货币主要的差异如下。第一,信用基础不同。1.ibra主要依赖于Facebook及其合作伙伴的商业信用,以及抵押的一篮子货币资产。而央行数字货币是基于一国的国家信用。Facebook的市值已经超过了不少国家的国民资产,其债券信用评级也超过了不少主权债评级,在这一点上,1.ibra对中小经济体的冲击更大。第二,监管体系不同。央行数字货币是法币的一部分,大部分主流经济体都对货币发行、管理有着成熟的法律法规体系。而1.ibra的管理尚无完善的法律支撑,各国对加密货币的属性、态度差异较大。1.ibra可能先在监管较为宽松的发展中国家发力,然后逐步向发达国家

13、渗透。第三,应用范围不同。央行数字货币是一国法币的数字化,除了少数国际货币外,其应用范围主要局限在一国以内,很多国家和地区都禁止境内交易使用外币结算(梁斯和范文博,2019)1.ibra从诞生之日起,就是面向全球支付的,旗下的WhatSAPP等社交软件本来就没有国界属性(除了在少量国家禁用,或者有特殊监管要求),很难对其中的支付行为进行追踪确定其监管属地,因此,实现全球应用1.ibra,其应用范围可能超过世界上绝大多数法币。3 .与微信支付存在较大差异根据白皮书披露,1.ibra初期将应用于旗下的社交软件WhatsApp,Instagram以及Messenger上,三个平台在全球的用户超过27

14、亿,覆盖全球1/3的人口。与1.ibra的“基因”最为接近的应当是国内的微信支付,同样脱胎于社交平台,以服务社交基础的支付为起点,逐渐覆盖各类零售支付。除了技术路线之外,1.ibra和微信支付也有显著差异。第一,依赖的基础货币不同。微信支付在境内使用人民币,境外通过合作银行提供兑换和清/结算服务实现跨境支付。总体来说,还是依托于各国法币,支付账户余额与法币为1:1的关系。但1.ibra是一个基于区块链的数字货币,将股东作为运营节点,币值对接一篮子法定货币。这就意味着加密货币的价值相对于法币是浮动的,更加偏向于一种商品。第二,依赖的账户和清算体系不同。微信支付主要依托于银行账户和银行间的清算体系

15、。而根据FaCebOOk目前披露的信息来看,更可能采用交易所形式,即与某些数字货币交易所合作(该角色FaCebOOk也可以自己承担),交易所作为做市商提供FaCebOOk对各国货币的报价,同时,通过市场运作保持1.ibra币值的相对稳定。所以,用户购买加密货币的资金清算由交易所通过现有体系完成,而用户之间支付加密货币的行为则是完全的点对点支付(支付即清/结算)。第三,实名与匿名的区别。由于监管要求和我国居民的使用习惯,微信支付基本是实名制,而1.ibra有着更好的匿名性。当然,最终匿名程度,还要看各国监管部门的态度。(四)1.ibra具备成为全球货币的条件根据白皮书,1.ibra虽然定位于支付

16、工具,且关注跨境结算和普惠金融方面,但其有成为区域货币,甚至世界货币的条件。不同于新加坡、加拿大等国将数字货币当作跨境支付的中介工具,1.ibra可以演变为货币的根本原因在于其丰富的支付场景,可以构造一个封闭的社区。一旦这个社区足够大,用户足够多,就可以对现有货币产生“挤出效应”,降低现有货币的使用率,并最终成为国际货币。二、1.ibra对现有货币体系的挑战(一)1.ibra可能参考SDR管理货币篮子根据白皮书和2019年10月22日美国国会对FaCebOok听证会的相关内容,1.ibra的运行机制类似“布雷顿森林体系+SDR”,即1.ibm通过盯住一篮子货币进行稳定,类似于SDR;各国货币可以通过套算得出与1.ibra的汇率,即与1.ibra挂钩,同时,1.ibra还与分散程度较高、波动较少的储备资产挂钩,即“双挂钩”机制,类似于“布雷顿森林体

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