【旅游文旅报告】航空行业2024年3月数据点评：上市航司旅客总周转量均超19年春秋3月客座率89.7%25领跑-240416-华创证券.docx

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1、证券研究报告航空机场2024年04月16日推荐（维持）航空行业2024年3月数据点评上市航司旅客总周转量均超19年，春秋3月客座率89.7%领跑华创证券研究所证券分析师：吴一凡电话:021-20572539邮箱：wuyifan执业编号：S0360516090（X）2证券分析师：吴晨羽邮箱：wuchenyue执业编号：S0360523070001证券分析师：黄文鹤电话：010-63214633邮箱：huangwenhe执业编号：S0360523070004证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi执业编号：SO36O523O8OOO1联系人：李清影邮箱：liqingying行业基本数据占比股票

2、家数（只）130.00总市值（亿元）6,345390.73流通市值（亿元）4,903.590.72相对指数表现%IM6M12M绝对表现-2.4%-4.0%-27.6%相对表现-1.8%-0.8%-14.3%,航空机场沪深300相关研究报告航空行业2024年2月数据点评：1-2月民航整体旅客运输量超19年12%,春秋2月客座率93%领跑2024-03-16航空行业2024年1月数据点评：1月旅客周转量整体超19年，2024春运出行大超预期，继续看好春运行情2024-02-20春运半程数据点评：历史最火春运，出行大超预期2024-02-16高频数据跟踪：4月14日根据CADAS数据：1民航国内7日

3、平均旅客量171万,同比+4%,较19年+11%,周环比+8%：平均客座率82%,同比+5pts,较19年-2pts,周环比+2PtSC2民航国内7日市场平均全票价（含油）7（X）元，环比上周4%,同比-20%,较19年同比-6%。航司3月数据：1、整体来看：吉祥整体ASK超19年35.4%，春秋超19年32.1%。3月：ASK超19年：吉祥（35.4%）春秋（32.1%）-东航（7.9%）国航（4.7%）南航（3.7%）；RPK超19年：吉祥（34.1%）春秋（28.2%）东航（6.0%）南航（2.7%）国航（1.2%）；13月累计：ASK超19年：吉祥（37.1%）春秋（34.0%）东航（

4、11.2%）南航（7.2%）国航（6.1%）；RPK超19年：吉祥（37.5%）春秋（32.5%）东航（8.6%）南航（7.4%）国航（3.2%）。1）国内线：春秋ASK超19年7成,吉祥超3成。3月：ASK超19年：春秋（71.4%）吉祥（30.8%）国航（22.1%）东航（18.0%）南航（16.8%）;RPK超19年：春秋（65.6%）吉祥（30.6%）国航（16.6%）东航（14.7%）南航（15.7%）：13月累计：ASK超19年：春秋（71.1%）吉祥（35.1%）国航（23.4%）东航（23.3%）南航（21.0%）；RPK超19年：春秋（69.1%）吉祥（37.1%）南航（22

5、.4%）东航（21.1%）国航（19.9%）。2）国际线：吉祥SK超19年6成，三大航平均恢复接近8成。3月：ASK较19年恢复：吉祥（162.9%）东航（89.0%）国航（75.7%）南航（75.3%）春秋（63.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（157.9%）东航（89.8%）国航（75.6%）南航（74.7%）春秋（61.8%）；13月累计：ASK较19年恢复：吉祥（152.3%）东航（88.8%）南航（77.9%）国航（76.0%）春秋（67.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（144.5%）东航（85.7%）南航（75.6%）国航（73.7%）春秋（65.4%）。3）地区线：吉祥ASK

6、恢复至1003%东航恢复至99.8%。3月：ASK较19年恢复：吉祥（100.3%）东航（99.8%）国航（81.2%）南航（63.8%）春秋（57.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（93.8%）东航（86.3%）国航（70.5%）南航（61.1%）春秋（54.3%）；13月累计：ASK较19年恢复：东航（101.6%）吉祥（94.4%）国航（83.7%）南航（63.3%）春秋（54.2%）；RPK较19年恢复：吉祥（94.1%）东航（91.4%）国航（73.8%）南航（63.7%）春秋（53.8%）。2、客座率：春秋89.7%，领跑行业。3月：春秋（89.7%同比+1.4%,环比-3.3%,

7、较19年-2.9%）吉祥（85.4%同比+3.6%,环比-2.0%,较19年。8%）南航（823%同比+8.3%,环比33%,较19年0.8%）东航（81.2%同比+10.8%,环比21%,较19年-1.5%）国航（78.5%同比+8.9%,环比-4.1%,较19年27%）。13月：春秋（91.2%，同比+4.3%,较19年-1.0%）吉祥（85.5%同比+5.6%,较19年+0.2%）南航（83.0%同比+8.6%,较19年+0.1%）东航（80.7%同比+10.1%,较19年-1.9%）国航（79.5%同比+8.5%,较19年22%）。3机队数：3月5家上市航司合计净增加飞机12架，较23

8、年底增速0.8%。 投资建议：2024年清明节假期经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。根据CADAS数据，清明节假期3天,民航国内日均发送量148.3万,较19年同比+3.6%；日均客座率78.0%,较19年同比22pts国内日均全票价（含油）725元，较19年同比+7.0%.国内航司日均国际旅客恢复至2019年的75.7%,近期行业处于平季阶段，一小长假有望迎来因私高峰。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年

9、基础上看边际变化。核心推荐：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。-重点公司2023年3月运营数据1南方航空：3月客座率82.3%,同比+83pts,较19年同比0.8PtS3月：ASK同比+22.4%,较19年同比+3.7%；其中国内同比+5.7%,国际同比+178.6%；RPK同比+36.1%,较19年同比+2.7%；其中国内同比+17.5%,国际同比+209.0%；客座率82.3%,同比+8.3个百分点，较19年同比0.8个百分点，其中国内8

10、2.2%,同比+8.2个百分点，国际83.1%,同比+8.2个百分点。13月：ASK同比+33.7%,较19年同比+7.2%；其中国内同比+12.5%,国际同比+287.2%：RPK同比+49.1%,较19年同比+7.4%；其中国内同比+26.0%,国际同比+329.5%；客座率83.0%,同比+8.6个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内83.5%,同比+8.9个百分点,国际81.5%,同比+8.0个百分点。2、中国国航：3月客座率78.5%，同比+8.9pts较19年同比27PtS3月：ASK同比+33.1%,较19年同比+4.7%；其中国内同比+6.8%,国际同比+340.2%

11、；RPK同比+50.1%,较19年同比+1.2%；其中国内同比+19.7%,国际同比+452.8%；客座率78.5%,同比+8.9个百分点，较19年同比27个百分点，其中国内78.7%,同比+8.5个百分点，国际78.6%,同比+16.0个百分点。13月：ASK同比+45.3%,较19年同比+6.1%；其中国内同比+15.1%,国际同比+517.9%；RPK同比+62.7%,较19年同比+3.2%；其中国内同比+29.1%,国际同比+682.4%；客座率79.5%,同比+8.5个百分点，较19年同比-2.2个百分点，其中国内80.5%,同比+8.7个百分点，国际77.4%,同比+16.3个百分

12、点。注：国航数据并表山航，还原/9年口径测算3中国东航：3月客座率81.2%同比+10.8PtS较19年同比1.5pts3月：ASK同比+35.1%,较19年同比+7.9%；其中国内同比+5.6%,国际同比+340.8%；RPK同比+55.9%,较19年同比+6.0%；其中国内同比+21.3%,国际同比+477.3%；客座率81.2%,同比+10.8个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内81.7%,同比+10.6个百分点，国际80.7%,同比+19.1个百分点。13月：ASK同比+52.2%,较19年同比+11.2%；其中国内同比+17.1%,国际同比+532.6%；RPK同比+73

13、.9%,较19年同比+8.6%；其中国内同比+34.5%,国际同比+688.0%；客座率80.7%,同比+10.1个百分点，较19年同比1.9个百分点，其中国内81.7%,同比+10.6个百分点，国际78.6%,同比+15.5个百分点。4春秋航空：3月客座率89.7%同比+1.4pts,较19年同比2.9PtS3月：国际同比+65.9%；ASK同比+19.6%,较19年同比+32.1%；其中国内同比+13.7%,RPK同比+21.6%,较19年同比+28.2%；其中国内同比+15.3%,国际同比+73.8%；客座率89.7%,同比+1.4个百分点，较19年同比-2.9个百分点，其中国内89.9

14、%,同比+1.2个百分点，国际88.5%,同比+4.0个百分点。13月：ASK同比+31.4%,较19年同比+34.0%；其中国内同比+19.9%,国际同比+152.7%；RPK同比+37.8%,较19年同比+32.5%；其中国内同比+25.7%,国际同比+177.4%；客座率91.2%,同比+4.3个百分点，较19年同比-1.0个百分点，其中国内91.6%,同比+4.2个百分点，国际89.0%,同比+7.9个百分点。5吉祥航空：3月客座率85.4%同比+3.6PtS较19年同比0.8PtS3月：ASK同比+14.7%,较19年同比+35.4%；其中国内同比+2.6%,国际同比+131.3%；

15、RPK同比+19.8%,较19年同比+34.1%；其中国内同比+7.2%,国际同比+161.8%；客座率85.4%,同比+3.6个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内86.7%,同比+3.7个百分点，国际80.1%,同比+9.3个百分点。13月：ASK同比+28.7%,较19年同比+37.1%：其中国内同比+14.3%,国际同比+201.8%；RPK同比+37.7%,较19年同比+37.5%；其中国内同比+23.2%,国际同比+246.5%；客座率85.5%,同比+5.6个百分点，较19年同比+0.2个百分点,其中国内87.2%,同比+6.3个百分点，国际77.9%,同比+10.1个百分点。图表12024年航空公司客运运营表现Im公司RPK（同比）ASK（同比）I%雌国内国际国内国际