【《牧原股份股票投资价值分析报告》7700字（论文）】.docx

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1、牧原股份股票投资价值分析报告摘要：在供求规律的影响下，股票的价格与价值在短期内会呈现背离状况，但是从长期的角度看，股票的价格会不断与股票价值靠近，因此如何使用股票估值这个方法进行理性的投资，是个非常值得研究的课题。本文从牧原股份的公司概况出发，从宏观经济状况、公司所处行业现状以及公司的财务状况进行分析，并用市净率法、市盈率法以及股利贴现模型对牧原股份公司进行了股票估值分析，对公司的股票二级市场投资提出建议，为投资者进行投资牧原股份提供投资参考。关键词：牧原股份投资价值股票估值一、引言2019年我国养猪企业蓬勃发展，龙头养殖企业发展速度尤为明显，以一跃成为国内养猪第一股份的牧原股份为例，在202

2、0年上半年的营业收入就有210.33亿元，而2019年度公司生猪业务实现营业收入196亿元，与2019年同期相比增长193.76%,实现了净利润增长107.84亿元，同比增长7026.08万元，而2019年同期亏损1.56亿元。造成这种情况的主要原因是由于我国生猪养殖业较之西方发达区域相比仍有很大差距，这些差距不仅体现在人均猪肉消费量上，同时也体现在猪肉的供需关系上，我国的生猪供应仍有很大的缺口，供给不足导致我国2020年上半年猪肉价格居高不下，相关公司企业股价受价格利好的因素，迎来了史上股价飙升的“春天”，使得牧原股份主营业务盈利水平大幅度提升。进一步深入探索我国猪肉产量大幅下降的原因，这是

3、受我国2019年新出台的相关环保政策、新冠疫苗、生猪生产规模化的总体趋势等多种因素叠加影响。据此，我国猪肉行业相关股票的价格也出现了较大的波动，股票的投资价值有待商榷。本文通过以牧原股份为例，使用相关股票估值方法对牧原股份投资价值进行分析。二、牧原股份公司概况牧原股份始建于1992年至今已经走过了29年，据不完全统计，该公司在2018年前，该公年前生猪出栏量数以千万计每年出栏量在千万头以上、年加工饲料量达五百万吨、年宰杀生猪量占出栏量的十分之一，形成了一套相对完善的产业结构，集科技创新为一体、从生猪生产、饲料加工到生猪屠宰等多位一体的生产结构，实现了自养自繁、一体化的生产模式、生产结构鲜明，布

4、局全面，多位一体，具有很强的企业独立性，对其他产业依赖度低，保障了食品安全、全方位监控可追溯体系。牧原企业从选址建厂便开始关注安全问题，到后期生产、饲料加工，食品安全一直贯穿牧原公司始终保障食品安全的可靠性，因此被河南省政府评为首批“河南省出口农产品质量安全示范区”。牧原食品股份有限公司与2014年1月在深圳证券交易所上市。主营业务是生猪的养殖以及销售，主要产品为幼猪、成品猪、种猪。牧原股份所属的行业板块为养殖业，我国猪肉养殖业长期以散户散养、家庭农场养殖为主，摘录我国2016以及2017年相关数据显示，我国2017年相比2016年，年出栏生猪5万头以上的养殖户略有增加，16年为311家占比0

5、.0007,17年为407家,占比0.0011。据公开据数显示,2018年包括牧原股份的八大养殖企业，共有生猪出栏4844.78万头，占据我国生猪产业总出栏量的6.98%o2019年该八家养殖企业生猪总出栏量达到了4499.93万头，占据我国生猪总出栏量的8.27%,与2018年相比，产量较为下降。由此可以看出我国的生猪产业的规模化水平仍是偏低。三、基本面分析(一)宏观经济运行分析1 .国内经济平稳运行从图表信息可以得知2019年，我国经济发展形势复杂严峻，这其中不但有国内经济发展的影响，同时还受国际因素影响着中国经济的发展。在多重因素的影响下我国的经济运行受到了一定的下行压力。从图表1可知整

6、个2019年，我国国内生产总值达到了990865亿元，保持了国内生产总值持续上涨，逼近百万亿大关，我国的GDP总体处在一个中低速增长的水平上；从图表2可以看出2019年中国全国居民消费价格指数继续上涨，居民就业情况良好，维持着低失业率水平，2 .外部因素对猪肉供需冲击较大在2014年-2018年期间，由相关数据（图三）表示中的的猪肉产量在持续下降。2018年，我国的猪肉产量达到了五年的历史最低位，较2017年降幅达0.9%。在中国居民肉类消费品中，猪肉长期处于榜首地位，猪肉消费量远超过其他肉类，由此可以看出，我国对猪肉的需求量大，消费刚性大。有关部门数据显示，我国2018年猪肉价格受市场、供需

7、、外部环境等影响总体呈现V字曲线上半年下跌，下半年回升的态势，后期由于外部因素部分地区发现非洲猪瘟后产销区有所分化的特征。2018年全年，我国生猪价格平均价格为13.0元/公斤，相比于2017年价格同比下降15.4%；而2018猪肉批发市场价格为18.4元/公斤，相比于2017年下降12.1%。图12014年-2018年中国猪肉产量商品不仅会受到供需关系影响同时也会有其他外部因素影响，2018年猪肉便受到外部因素非洲猪瘟的显著影响，非洲猪瘟是一种高度接触性传染病，这种病的病毒可通过消化道、呼吸道、血液进入生猪体内。在我国，生猪及衍生品由于区域运输、饲料多样化、运输的车辆以及接触人员等多种因素影

8、响，造成非洲猪瘟病毒传播。2018年8月2日，在我国辽宁北新发现了第一起非洲猪瘟疫情。目前为止，猪瘟得到一定控制，2019年数据统计，猪瘟每月平均出现为个位数。根据艾媒商情舆情数据监测系统数据，全国网民对猪肉都有一定关注度，其中相关言论分布的主要省份依次为：广东、广西、北京、上海、四川、广东占比最多，达12.43%。国务院常委在2019年8月21日的会议上就稳定生猪生产和猪肉保供稳价做出了指示，企业“不敢养”“不让养”“没地养”“没钱养”的问题正在解决。希望可以通过政府颁布政策引导和国家进行生产扶持，使问题得到进一步改善，今年生猪生产逐步恢复，生猪价格逐步回升。我国经济的不断发展，猪肉市场机遇

9、与挑战并存。从供求方面市场竞争来看，由于猪肉价格猛涨越来越多的猪肉企业进入市场，导致供需不平衡，对猪肉行业进行洗牌迫在眉睫，但是随着科技的发展，信息科技化在猪肉企业中愈发重要，未来将成为核心竞争力。因此，国家银行等相艾媒商舆情中心是艾媒咨询集团旗下服务政企客户的智库机构，长期服务政府、行业协会、高校、大型企业集团等合作伙伴，与政企客户保持紧密合作，用数据说话，为决策导航。关机构要大力支持生猪相关产业发展，不得对生猪企业和屠宰加工厂盲目限制，杜绝出现断贷、抽贷现象。大型的信贷公司银行等诸多企业在稳定风险的情况下，应最大程度支持生猪产业恢复发展，以此作为当前的重要任务。对疫情范围内及发生过扑杀范围

10、的养猪场（户），提供高效，便捷的信贷担保服务。完善市场调控机制。坚决执行我国关于缓解生猪市场价格周期性波动调控的相关预案，坚决执行中央及地方对猪肉的储备任务，对有社会冷库资源条件的企业提供支持，并鼓励参与收储猪肉。国家对冻猪肉的储放要收缩有度，保证销售猪肉渠道多样化，确保重要居民日常生活以及重要节假日猪肉市场的供应充足，稳定猪肉价格，使其保持合理范围。为保证我国贫困群众如五保户、低保户的基本生活，还需及时提供相关救助保证基本物质生活并与物价涨幅挂钩的相关联动机制。加快其它肉类品的生产，如牛羊肉、家禽肉等。及时通过调配国内外市场，来优化资源配置，确保市场上充足的资源供应。3 .国家出台相关生猪肉

11、价格调控政策养猪业是我国国计民生中重要的产业，猪肉作为居民日常饮食中肉类蛋白质摄取的主要途径,在我国居民饮食文化中占据主导地位。发展生猪养殖业，对于我国的宏观经济发展、民生健康、行业布局都具有深远意义。最近几年，我国养猪产业的生产能力大大提高，但产业分布不均匀、卫生安全等问题仍然突出，一些地方政府对养猪业重视不足，甚至有地区采取“一刀切”的方式对养猪业发展进行了限制，季节性猪肉供应量少和猪价大幅波动发生成为常态。自从非洲猪瘟疫情发生以来，生猪产业的不足以及其缺陷更深入的显露，母猪的繁殖与幼猪生存能力下降，稳定产量保持供给压力增大。为稳定国内生猪养殖业的生产，国家仍需要推动该产业的高质量转型发展

12、，促进相关企业的转型向好。为了加快养猪产业恢复生产，稳定提升生猪、种猪的市场供给量。在相关企业的贷款贴息政策上我国给予了大力支持，延长种猪场的贷款贴息政策，截止到2020年底，我国不仅延长了养猪场贴息标准，同时在此范围内增加了建设性贷款，在延长期间符合条件的养猪场都支持在贷款贴息范围内。国家对养猪场的扶持更多的是为了引导养猪场的新建、扩建规模化改造建设，支持相关企业的转型发展，对于需要异地重建的规模养殖户也大力支持，同时加强了动物防疫以及养猪环境中的改善、控制，加强环保设施建设。国家鼓励地方政府相关企事业单位推动改制结合已有的实际情况对当地生猪产业发展进行定点扶持。在财政方面各级部门要贯彻落实

13、生猪生产的专项补贴实行相应措施，对受影响较大的生猪调出大县的规模养猪场给予临时性生产补助，稳定能繁母猪和生猪存栏量。（二）行业分析1 .行业现状牧原股份所属的行业板块为养殖业，我国猪肉养殖业长期以散户散养、家庭农场养殖为主，从我国2016以及2017年相关数据显示，我国2017年相比2016年，年出栏生猪5万头以上的养殖户略有增加，16年为311家占比0.0007,17年为407家，占比0.0011。据公开据数显示，2018年包括牧原股份的八大养殖企业，共有生猪出栏4844.78万头，占据我国生猪产业总出栏量的6.98%。2019年该八家养殖企业生猪总出栏量达到了4499.93万头，占据我国生

14、猪总出栏量的8.27%,与2018年相比，产量较为下降。由此可以看出我国的生猪产业的规模化水平仍是偏低。2 .行业市场结构经过多年的发展，中国养猪业已形成了以大型养殖企业为龙头，以中小农户为主力，以饲料、疫苗、屠宰、加工为产业链服务体系的市场格局。在养猪.业产业链中，疫苗和饲料作为产业链的上游服务于养猪业，成年猪被屠宰加工至整个市场。研究生猪市场结构的本质是研究种猪的空间分布、四个环节中产品或商业模式的差异及其相互关系。近年来，随着研发、营销思路的确立和中小农户的清理，大型养殖企业的成本效益越来越高，其产业链的市场结构也在发生变化。截至2014年12月月，共有31家畜禽养殖业、饲料业及动物疫苗

15、业的上市公司在A股市场上市，涉及空间分布、技术、合约、最终产品及其他影响整个产业链发展的方面。（三）公司分析1 .盈利能力分析加权净资产收益率能够更直观、更清晰反映出一个公司的盈利和经营状况，是投资者投资该公司的参考因素之一。净利润是一家企业在持续的经营中产生的，每产生1元净利润，就多了一元的净资产。节选牧原股份2020年6月至2021年6月的相关财务指标表列入表一进行分析，可以看出牧原股份在2019年6月加权净资产收益率出现了负值，呈现出亏损状态，在2020年6月达到了新高的37.84%。毛利率一直呈现显著的上升趋势，其净利率却在2019年中期出现负值，但是随后公司的净利率不断上涨，公司一直

16、处于盈利状态。上述数据表明牧原股份该公司的盈利能力比较强，目前处于盈利状态，经营情况非常好。表1牧原股份相关财务指标表盈利能力指标2020-06-302020-03-312019-12-312019-09-302019-06-30加权净资产收益率（）37.8416.4135.2810.29-1.28毛利率（%）62.4064.5335.9518.744.08净利率（%）55.9056.3231.3412.40-2.09注：表中数据来自于东方财富2 .偿债能力分析通过对牧原企业资产负债率进行归纳整理结合下图表2进行分析。可以看出，该企业五个季度的资产负债率一直保持在40%60这个范围区间内，属正常范围，说明该企业自身的资金实力较强，能够很好的使用债权人的资产进行经营，财务风险较小；从企业的CR与QR就可看出，该企业的资金流动整体比较