螺纹钢买入套期保值方案.docx

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1、希格玛公司螺纹钢买入套期保值方案一、企业为什么要参与期货市场众所周知,在现实经营中企业经常要面对其原材料及产品价格大幅波动所带来的经营不安全因素,而价格波动不安全因素又不能像一般商品不安全因素那样通过向保险公司投保的形式转嫁出去，进而影响到正常的企业经营，使得经营者无法预先锁定成本及利润。期货交易具有价格发现和套期保值的功能，显然，这两个基本功能恰好满足了企业的需要。简单来讲，套期保值对于企业的作用就相当于买“保险，相当于为企业的原材料、成品销售利润买了保险。企业规模越大越需要这种保险，原材料和成品价格波动越大越需要这种保险。在期货市场上进展套期保值操作，已经成为越来越多企业的共识。二、期货市

2、场套期保值简介1、什么是套期保值套期保值是指企业在期货与现货上同时作出数量相等、买卖方向相反的操作。期货或现货因为商品价格波动而使得一方出现亏损，另一方出现盈利。这样操作是为了锁定企业的生产成本或利润。套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值两种。现实中铝锭生产厂运用卖出套期保值较多,铝材等铝加工企业采用买入套期保值较多。2、套期保值的类型套期保值按照买卖的方向可以划分为买入套期保值、卖出套期保值。U)买入套期保值买入套期保值是指交易者先在期货市场买入特定的商品期货，以便将来在现货市场买进现货时不至因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以

3、将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担忧现货商品后期价格上涨的客户常用的保值方法。(2)卖出套期保值卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出特定的商品期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而到达保值目的的一种套期保值方式。卖出套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商,他们担忧商品价格下跌使自己遭受损失。三、企业情况分析希格玛事务所即将开工的房地产工程，将大量用到螺纹钢。从目前螺纹钢运行走势来看，已跌至10年来的低点，未来随着中国经济复苏有可能出现反弹，在此位置进展螺纹钢买入套期保值可降低企业建设成本。四、企业套期保值比例测算针对原材料的买期套保根

4、据数据分析，螺纹钢期现货相关率0.9834,属于高度相关，因此一手螺纹钢合约可为10吨螺纹钢现货进展保值操作。在对原材料进展买期保值时选择1:1套保比率。五、螺纹钢走势分析螺纹钢指数日线受铁矿石连续下跌，螺纹钢产量严重过剩，中国经济低迷，房地产调控等多重因素影响，螺纹钢自2013年以来持续下跌，已跌至十年来的低位2500带。9月底国内放松房地产贷款政策，且中国经济在持续低位运行后，已出台相关政策刺激，预计在3季度将出现见底。未来预计将逐步好转，同时螺纹钢产量增速也有所放缓，从技术图形来看，多项指标出现底背离，有反弹需求。因此我们认为螺纹钢已出现阶段性低位，近期将出现探底反弹。后市运行区间240

5、0-3000。六、套期套保方案设计1、针对螺纹钢的买入套期保值由上文分析可知，螺纹钢近期有见底信号，且后市预计将逐步盘升，在此阶段进展买入套期保值，可有效降低房地产建设成本。方案：以希格玛即将开展的房地产工程计算，初期5万平米约需要3000吨螺纹钢，后期10万平米约需要7000吨，共需要100OO吨螺纹钢，通过期货市场买入1000张螺纹钢合约可进展全部淘宝。由于建设工程预计在2015年下半年，因此对应的期货合约可选择螺纹钢1505合约。操作方法如下:原材料市场期货市场1万吨螺纹钢采购任务，那么通过期货对1万吨进展买期保值操作对应在期货市场逢低买入1000手螺纹钢1505合约，操作可采取分批建仓

6、，我们建议分三次建仓，目前价位2550附近可建仓300张，如继续反弹那么在2600下方继续建仓300张，当出现回调时，可在2500附近继续建仓400张。建仓保证金比例按8%计算，考虑到螺纹钢短期仍未摆脱下行格局，后市可能继续下探2400附近，因此企业需准备不安全因素备用金100万应对。建仓螺纹钢数量买入1000手建仓均价2550元/吨建仓资金204万备用资金IOo万动用资金304万2、方案到期交割企业开展建设工程时，可在明年有需要的时期直接进展期转现交割。期转现对象：陕西龙钢集团交割产品：禹龙牌螺纹钢期转现流程：期转现指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向上海期货交易所提出申请

7、，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由上海期货交易所代为平仓，同时按双方协议价格进展与期货合约标的物数量相当、品种一样、方向一样的仓单的交换行为。交换的仓单可以是标准仓单也可以是非标准仓单。非标准仓单是指有关仓库在以下情况下开具的仓单：非注册商标商品储存在指定交割仓库;注册商标商品储存在非指定交割仓库;非注册商标商品储存在非指定交割仓库。期转现的期限:欲进展期转现合约的交割月份的上一月份合约的最后交易日后的第一个交易日起至交割月份最后交易日前二个交易日（含当日）止。申请期转现的期货头寸处理：申请期转现的买卖双方原持有的相应交割月份期货头寸，由交易所在申请日的15：OO之前

8、，按申请日前一交易日交割月份期货合约的结算价平仓。期转现的交易保证金（交割保证金）：按申请日前一交易日交割月份期货合约结算价计算。七、套期保值方案实施流程套期保值流程:套期保值可以将整个操作步骤分为交易前、中、后三个阶段：（一）交易前准备工作1、现货部门和期货部门根据现货业务量及交易时间，制定年度套期保值方案，吸收不安全因素管理人员的意见后，报期货业务领导小组批准。2、期货业务部在与现货部门、不安全因素监控门以及期货经纪公司充分沟通后，根据每笔采购业务制定单项套期保值方案，并报期货业务领导小组审批。3、批准后的套期保值方案和单项套期保值方案，在企业期货业务主管领导、相关现货部门、期货交易部门、

9、不安全因素管理人员处分别存档。（二交易中具体工作1、期货业务部应安排交易员按照套期保值方案在期货交易所规定时间内按保值方案规定的交易部位和额度建仓。交易人员检查指令是否符合具体保值方案，如果符合，交易人员选择适宜的市场时机执行交易指令。2、交易人员与期货公司通过双方认可的通讯方式初步确认成交。采用下达交易指令和确认成交的，必须有录音。3、在持仓过程中特别需随时关注价格波动情况、保证金占用情况和基差变化情况等，及时根据交易方案、交易方案做出相应决策。（三）交易后结算与控制工作1、成交确认后，交易人员应立即填写交易明细表，包括交易时间、交易品种、交易价位、交易量、持仓方向和数量等具体内容。同时将交

10、易明细表送相关结算人员和不安全因素管理人员。2、不安全因素控制人员发现成交内容与套期保值方案中所规定的品种或成交价位或成交量或持仓方向不相符时应立即报告部门领导并请求领导做出处理意见,在第一时间按照领导处理意见把错误的成交纠正过来。3、结算人员每日核查交易明细与期货保证金监控中心的对账单是否一致，不安全因素管理人员核查交易是否符合套期保值方案和具体保值方案。4、结算人员将经确认的成交情况通知资金调拨人员和会计核算人员，资金调拨人员依据企业的财务制度进展相应的资金收付，会计核算人员进展帐务处理，并把结算结果通知相关现货部门。5、利用反方向交易平掉期货头寸，完毕套期保值的，按照正常交易流程处理；利

11、用实物交割了结期货头寸时,期货业务部应提前对相关现货部门、交易人员及资金调拨人员、期货经纪公司等有关各方进展妥善协调，以确保现货交割顺利完成。八、保值方案的执行和保值效果评判1、严格按照保值方案进展操作：在和我们跟踪的很多企业交往的过程中，我们注意到很多企业没有保值方案，跟着市场感觉进展保值，一旦到达原先方案的保值目标容易犹豫，很容易错失保值的时机,即使拥有保值方案，执行力度也被削弱。因此，是否拥有保值方案和保值方案的执行力度对企业能否实现经营目标同等重要。因此，在详细分析企业的经营目标的根基上，不折不扣的执行保值方案，保证企业经营目标的实现显得非常重要。在这方面，企业的经营层和财务部门的监管

12、非常重要。2、头寸平仓的时机可以适当的进展灵活处理：在行情的演变过程中，价格经常会出现大幅的震荡走势。在价格震荡的过程中，企业可以在客观分析当时情况，同时和经纪及咨询公司充分沟通协调后，根据当时情况对头寸进展灵活操作。3、综合评判保值效果:由于未来行情开展的不确定性，企业保值之后出现平仓亏损很正常，企业若何评判企业的保值行为和保值效果非常重要。我们的观点是:将期货账户和现货账户统一核算,以企业的保值效果是否实现企业的经营目标作为评判企业保值是否成功的核心标准。因为只有这样，才符合企业参与期货交易的初衷，也只有这样，才能客观的评判企业的期货交易行为。在全球经济缓慢复苏以及全球经济一体化的继续深化

13、，国内商品价格波动幅度加大，当前现货企业有必要参与和运用套期保值，利用期货市场这个平台对市场进展深刻的分析研究，尽可能地准确把握市场行情,通过套保的手段实现现货企业的躲避不安全因素的目的。九、套期保值本卷须知(一)不安全因素控制1、基差不安全因素现货价格与期货价格出现幅度不同的涨跌。如2008年10月后出现商品大幅跌价的行情，期货下跌的速度、幅度要大于、快于，甚至远远大于、快于现货。但)套保交易时，由于无套利定价，交割日基差约为零。因此，套保时，基差水平、变化趋势和平仓对冲的时间决定套保的盈亏状况。(b)期货价格=现货价格+“持仓成本一一包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等。如果持仓成本变

14、化，基差会随之变化，从而影响套保损益。(c)套保物与期货标的物不匹配，亦即穿插套保。比方，国内没有原油期货，但由于燃料油价格与原油价格高度相关，所以也可以适当考虑用燃料油保值原油。不过其基差不安全因素较大，毕竟两者的价格影响因素不同，导致基差不安全因素偏高。由于影响现货价格与期货价格的因素基本一样,使套保基差波动幅度相对较小且稳定在固定区间中，此时，保值盈亏较小，不会对保值有效性产生太大影响。但在某些情况下，市场出现对保值头寸不利的情况，导致基差持续大幅度扩大或缩小，使保值亏损越来越大，如果不及时止损，将造成巨大亏损。这种现象属小概率事件，但对小概率事件不安全因素处理不当，就会失去保值效果。2

15、、极端行情在大牛市、大熊市中，期货市场可能会出现大起、大落的极端行情。比方，2008年十月以后，出现半个月极端下跌行情。极端行情出现，通常期货的涨跌速度、幅度都要快于、大于现货。大涨中的买值套保，大跌中的卖值套保，自然是有利的。但是大涨中卖值套保，大跌中的买值套保将面临极大不安全因素，甚至不排除爆仓的可能。因此对极端行情，需要及时果断的减仓或者直接终止保值方案。极端行情还容易带来另外一个不安全因素一一停板不安全因素一一这是国内期货交易制度使然。买值套保遇到连续三个跌停，卖值套保遇到连续三个涨停，可能无法平仓，于此情况可以尝试利用价格相关性较高的品种，如铜、锌、铅等对冲不安全因素;或者在海外期货

16、市场上，如伦铝等对冲不安全因素。不管有否这些对冲，也要在三个停板后，强制减仓时减仓或者直接终止保值。3、流动性不安全因素成交量、持仓量大的合约，通常建仓容易，平仓也相对容易。相反，如果成交量、持仓量小的合约，那么可能出现无法建仓、平仓的流动性不安全因素。涉及成交量、持仓量不大的合约一一建仓量/总持仓量W10%,建仓量/总成交量W8%如果成交量小于持仓量，最好按照成交量指标计算。）此外，还可以将需要保值的头寸移仓到流动性强的主力合约上，或者流动性稍强的合约上。降低流动性不安全因素。也可以执行进展滚动保值，每次保值一局部，保值完毕后保值另外一局部，或缩小保值总量。（二）财务支持1、现金流管理企业保值