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1、亿纬锂能财务报表分析一、公司概况(一)公司历程XXJiPOM SMat *1 *L*.呻工M-4心 泰方中 )13: R15 arw力3*4ft2073 工大 95F500K; P0lMVUlC.SXX3MtIMt电渣供 WtUL与 ABSi/32998W.7018 50*rH- AG5,i1皆9照欣 IMSW磨a皆干 * 1IK4*fi 4 XIW图1公司发展历程及主要产品演变惠州亿纬锂能股份有限公司(以下简称“亿纬锂能”)成立于2001年,主要从事消费电池、动力及储能电池的研发、生产和销售;2003年开始深度布局锂原电池业务,已成为国内锂原电池龙头企业;2009年在深圳创业板首批上市;20
2、10年开始布局消费锂离子电池业务;2015年开始涉足动力电池业务,加强技术追赶和产能建设;2018年开始拓展储能电池业务,成立武汉亿纬储能;2023年与POWIN.LLC.ABS等外企签订约23.3GWh储能电池供货协议。(二)产品种类应用场景图2产品种类以及应用场景公司在锂电行业精耕细作多年,产品结构层次全面。锂原电池方面,公司主要生产应用于各种智能表计与智能控制电路的锂亚电池,以及可应用于物流识别跟踪系统与电子关锁的锂镒电池。消费电池方面,公司主要产品是小型软包电池、豆式电池,主要应用领域为电子雾化器、可穿戴设备、蓝牙设备、真无线蓝牙耳机等。在动力电池领域,与宁德时代和比亚迪精于方形的规划
3、不同,公司避开单一技术路线竞争,采取多种电池产品齐头并进的发展方案,主要生产大圆柱、软包、方形三元与方形磷酸铁锂、应用于纯电动汽车(BEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)、混合动力汽车(HEV)等多个领域,受益于储能需求的快速放量,与内河航运“油改电”的推行,公司未来在大储、通信储能与船舶领域也将收获业务增量。(三)股权结构图3股权结构公司股权结构稳定,公司董事长刘金成通过西藏亿纬控股持股18.4%成为公司最大股东,妻子骆锦红通过西藏亿纬控股持股17.01%成为公司第二大股东,其余股东持股比较分散。创始人与董事长刘金成博士从事锂电池研究与生产相关工作约40年,领导公司研发团队自主研发的锂电池
4、发明专利先后获得了“广东省专利优秀奖”和“中国专利优秀奖;二、资产负债表分析(一)资产类资产规模以及增长率长辜(图4总资产规模以及增长率20182022年,亿纬锂能的总资产规模呈现持续增长趋势,2022年增长率达到了87.81%,证明公司近几年来的扩张策略比较积极,处于强成长阶段。 c*MBtaaM,图5亿纬锂能及行业均值的总资产规模图5反映了2017年至2023年6月亿纬锂能总资产规模以及行业均值总资产规模走势。从总资产规模角度,通过图5中的数据可以得出亿纬锂能年均总资产规模为312.77亿元,高于锂电池行业平均规模214.78亿元,处于行业中上游。从总资产增速角度,亿纬锂能总资产复合增速为
5、62.16%,高于锂电池行业总资产复合增速36.68%o对比之下,总资产复合增速处于行业中上游,表现相对较优。1 .流动资产表1货币资金及交易性金融资产指标(人民币)2022年Ig2021年报202眸报资产总计836.38亿*87.81%44534亿73.15%25721。*57A5%流动资产合计36857亿*10227%182.21亿-6066%113.42亿蕤.613IB小明1WMOML*OOHNLOtC*1MX交等金直产noe*awr137万-mtm亿纬锂能的流动资产逐年增多,其中货币资金逐年上升,20202022年货币资金占总资产依次为14.8%,15.2%,10.7%,并且交易性金融
6、资产在2021-2022年同比增长了24327.57%。表2货币资金及短期有息负债项目2018201920202021202220235平均货币贵金(亿)/K112220.9738.0468.0909.7980.4545.62速娈现金贵产(亿)。0.011.410.750.1433.643.6711.18有息负偈(忆)。一J11J811.742.9719.1239.9754.6617.02有息负AWa一Jl282231.96148710176210462285977.45我们进一步分析货币资金及短期有息负债可知,第一,从资金链的角度,公司最新2023年6月末有货币资金80.45亿元,能完全覆盖
7、一年内就要偿还的有息负债(54.65亿元),公司资金链正常。第二,从存贷情况的角度,最近5年年均货币资金45.62亿元,年均有息负债77.45亿元,相对于年均营收规模144.26亿元,公司没有在大量存款的情况下,还大量贷款的情形,即无大存大贷问题。亿纬锂能有较为充裕的现金流,高流动性资产的增多使该家企业有较为不错的货币资金支付能力,能够较好的偿债以及利润分配。表3应收票据及应收账款项目201820192020202120222023065年平均应收!K款(亿).Jl18.1720.9429.7650.0294.1189.5142.6应收帔款增速(%).41.3315.2542.168.0988
8、.1429.0548.9(年化)营收增速(%)H45.947.3527.3107.06114.8253.9364.85(年化)应收炼款周转天数In.130.36111.28113.3586.0872.42146.0102.7所在行业应收踪款周转天数Q128.52101.6797.0773.2958.59139.8591.83应收票据及应收账款逐年增多,在2022年达到了总资产的12.9%,表现出亿纬锂能的销售能力在逐年增长。由表3可知,应收账款周转天数最近年份为72.42天,近5年年均为102.7天,应收账款周转天数趋势走低,公司销售回款持续好转。表4收现比9H201B2Q130202tt12
9、0222023063i.seSo(OIaa31M17S.525650O.S1W?eeeo36304ZnMn299ttQIlUan07044Q8anQTB077t.IIMIlBOWOM1.0007但是高应收款项也表明亿纬锂能相较于供应链下游处于弱势地位。以上观点可以用收现比来得出,收现比是销售商品和提供劳务收到的现金/营业收入。通常收现比是大于1的,如果收现比小于1,尤其是持续多年严重低于1,表明大量款项作为应收账款存在或企业产品或服务缺乏竞争力。从亿纬锂能近几年的收现比小于1可以看出锂电池竞争的激烈,而该情况也随之带来资金面临无法收回而成为坏账的风险。表5存货情况项目2018201920202
10、02120222023065年平均存货(亿)Jl12.011.317.1437.1285.8877.5332.69存货增速(%)Jl32.3-5.8351.68116.57131.36-9.7256.77(年化)存货周转天数In115.8794.3289.6874.6474.04154.6689.71所在行业存货周转天数OIlh97.3394.8197.5990.5782.02166.6792.46存货增幅最近年份为131.36%,大幅增长,存货周转天数最近年份为74.04天,近5年平均存货周转天数为89.71天,而存货周转天数持续走低也说明存货变现的速度加快,反映了企业在市场中占据一定份额,
11、其产品具有一定竞争力。2 .短期偿债能力分析从2018-2022年,亿纬锂能的流动比率于2020年到达最高,近两年有下降的趋势,基本处于1.1-L6之间,短期偿债能力较弱,可能原因是企业扩大了规模,对资金需求量大,大幅增加了短期借款,导致偿债能力减弱。2018-2022年,亿纬锂能的速动比率基本处于0.8-1.4之间,近几年有下降的趋势,整体保持在中等水平,企业短期偿债能力一般偏弱。3 .非流动资产图7非流动资产合计由图7可见从2018-2022年其非流动资产呈增长态势,在2020-2022年增速上涨。非流动资产与占比图8非流动资产与占比由图8可知2020年-2022年亿纬锂能的非流动资产占总
12、资产的比重较高,其在总资产中占比为55%-60%固定资产占比如图9所示,我们将固定资产占总资产比率与行业均值进行比较,亿纬锂能年均固定资产占总资产比率为20.91%,高于锂电池行业平均水平(17.91%)o对比之下,可以发现固定资产占总资产比率处于行业的中下游,资产相对较重,但近几年占比呈现出下降趋势。4 .投资性资产和经营性资产经营性资产与投资性资产合计图10经营性资产与投资性资产分析由图10所示,可见经营性资产相对于投资性资产占比更高,证明亿纬锂能是经营主导型企业,投资性资产占比较低,公司主要专注于主营业务的经营。(二)负债类负1台*2)C叁值*(%)负债合计(亿)由图11可知亿纬锂能的总
13、负债变化情况,从2013-2023年,亿纬锂能的总负债一直在增加,且从2020年之后总负债增长率快速上升。1.流动负债图12流动负债合计亿纬锂能的流动负债在过去五年一直呈增长态势,在2020年后增速上涨。由图13可知,亿纬锂能的流动负债在总负债中的占比较大。表6上下游净占款占比分析项目20182019202020212022202306碑平均应付器款(亿)/119.5323.7934.0768.54145.41188.7658.27应付票据(亿)9.113.9624.3447.17107.4566.4840.4合计增(%)O.ill37.5831.8554.7398.1118.530.946479(年化)上下游才占款(亿)eJl7.7442220.0955.58131.81138.6643.89上下游净占款占比(%)/17.786.5824.6232.8936.3160.3530.42行业上下游净占款占比(%)。Jd6.8916.6814.8841.8138.9458.4923.84应付账款与应付票据实际上是对上游供应链的资金占用。亿纬锂能最近5年的应付账款及应付票据合计年化增幅为64.79%,反映其作为供应链下游对上游的强势地位。上下游净占款占比:即(无偿占用款-被无偿占用款)/营业收入100%,其中,(无偿占用款-被无偿占用款)=应付账款+预收款项+合同负债-应收账款-预