公募基金投顾助力中小券商财富管理转型.docx

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1、公募基金投顾助力中小券商财富管理转型近年来证券行业“马太效应”越发凸显，中小券商亟须寻求高质量发展的突破之路。公募基金投顾业务作为新型财富管理业务，为中小券商带来广阔的发展空间和难得的全新赛道，将成为中小券商突破发展桎梏，实现财富管理转型的有力抓手。结合近年来券商数字化转型与金融科技赋能相关经验，本文提出了基金投顾助力中小券商财富管理转型的优化建议。随着我国资本市场的不断发展，证券行业始终不忘初心、牢记使命，坚持聚焦于加强服务实体经济和居民财富管理能力建设，行业高质量发展不断取得新突破。证券业协会数据显示，截至2021年6月末，证券行业总资产9.72万亿元，净资产2.39万亿元，净资本L86万

2、亿元，分别是2010年末的4.94倍、4.22倍和4.31倍。与此同时，证券行业“马太效应”也越发凸显。截至2020年末，行业总资产CR5（ConcentrationRatio,简称CR,CR5代表行业排名前五）、CRlO分别为30.90%、52.25%,行业净资产CR5、CRlO分别为28.14%.45.45%o行业总资产规模排名前15的证券公司，获得全行业58.34%的营业收入和69.83%的净利润，中小券商亟须寻求高质量发展的突破之路。公募基金投顾业务作为新型财富管理业务，为中小券商带来广阔的发展空间和难得的全新赛道，将成为中小券商突破发展桎梏，实现财富管理转型的有力抓手。中小券商发展困

3、境业务模式同质化程度较高收入结构有待优化长期以来，我国证券行业经营模式单一、服务同质，收入过度依赖于传统业务，经纪、自营、投行等业务受市场行情波动和监管政策等因素的影响较大，靠天吃版”的局面加剧了中小券商经营业绩的不确定性。加之客户需求一致性导致的服务同质化特征，进一步使得传统业务领域打价格战、拼资源等市场扭曲行为时有发生。然而，在资产管理、并购重组、财富管理等对专业能力要求较高的业务领域，中小券商又明显竞争力不足。随着市场竞争日益激烈，因业务覆盖范围和影响力有限、创新业务专业能力不强，中小券商收入结构的互补和协同作用有限，转型突围之路任重道远。业务拓展与盈利水平不足核心竞争力有待提升中小券商

4、普遍核心竞争力不突出，无法充分满足实体经济多元投融资和居民财富管理保值增值需求。一方面，中小券商资本金规模较小，业务拓展和抵御风险冲击能力弱。另一方面，在扶优限劣的监管环境下，中小券商软硬件基础设施薄弱并导致其业务牌照受限，基本无缘各类创新业务试点，相较于大型券商，业务拓展能力严重不足。此外，随着经纪业务佣金费率、投行业务承销费率、资本中介业务息差收入呈现持续走低态势，中小券商被动卷入低水平“价格战”之中，盈利能力受到较大影响，无法支撑自身专业能力提升及核心竞争力培育。资金和人员投入不足金融科技赋能有待强化随着云计算、大数据、区块链、人工智能等数字化技术与金融行业的深度融合，“金融科技”在推动

5、证券公司全面了解客户需求、提升员工效率、创新产品服务、优化运营体系等方面发挥了关键作用，成为中小券商实现弯道超车、大型券商巩固市场地位的重要手段。这不仅需要大量的资金投入，还需要相应的信息技术(IT)人才，特别是熟悉业务的IT人才。然而，证券行业的核心信息技术服务长期被专业的第三方金融科技公司垄断，中小券商基本不具备自主研发能力，无法自建IT团队和交易系统。在此背景下，每一次监管政策、交易规则的改变都意味着系统升级的刚需，加上日常运维的需要都会给中小券商带来较大的费用支出。受制于自身综合实力，虽然资金投入占比可能与头部券商差距不大，但是投入规模差距明显，加之相关领域的人才短缺，金融科技助力中小

6、券商业务转型往往难以破题。中小券商财富管理转型的机遇和挑战为应对发展困境,中小券商以财富管理转型为关键依托，利用自身资本市场投研优势，向精细化和专业化方向改革，全面提高自身核心竞争力。公募基金投顾业务的试点运行，改变了过去以销售为导向的传统买方模式，意味着我国投顾市场首次允许出现全权委托，引导财富管理机构把业务重心转移到为投资者服务的买方模式上，对中小券商转型突破具有重要意义。公募基金投顾为中小券商财富管理转型带来新的曙光公募基金投资顾问业务是指，拥有业务资质的金融机构接受委托，按照协议为客户提供基金投资建议，或根据约定代理客户操作、开展管理型投顾服务。中国证监会于2019年10月发布关于做好

7、公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知，对业务准入条件、业务组织架构、投资组合策略、收费模式以及利益冲突等提出明确要求。公募基金投资顾问业务试点工作正式启动。与基于卖方代理的传统模式相比，公募基金投顾模式以客户需求为中心，通过“买方代理”，以账户管理费的形式将投资顾问与客户利益进行绑定，打破了一段时间以来金融产品代销机构为主导的营销格局，有效提升客户财富管理服务体验。公募基金投资顾问业务作为券商财富管理领域的颠覆性变革，秉持“专业的人干专业的事”理念，辅助投资者做出投资决策，抑制了投资者“追涨杀跌的非理性行为，提升了投资活动的专业性与纪律性，能够有效促进更多有价值的资产配置方案落地，推

8、动投资者树立长期投资理念。同时，“买方代理的服务模式将推动管理人不断提升产品与服务质量，进而推动形成投资顾问、基金管理人、投资者之间多方共赢的良性生态循环，引导市场参与者更加注重长期投资绩效。2021美国基金业年鉴报告显示，截至2020年末，全球公募基金资产规模达到63.1万亿美元，同比增长15%,美国、欧洲、亚太市场规模占比分别为47%、35%、14虬我国占比为4.5%,未来增长空间巨大。目前，我国财富管理业务已逐步从基金销售阶段向买方模式转型，在实施公募基金投顾试点至今不足两年的时间内，“买方投顾”的投资理念已受到市场参与者的广泛关注和认可。2021年以来，我国公募基金投顾大幅扩容，截至2021年7月9日，已有55家机构获得试点资格,包括26家证券公司、23家基金公司、3家银行、3家第三方独立销售机构。2021年7月16日，证监会披露首批18家试点机构业务运转情况，合计服务客户数量约250万户、资产规模超500亿元，公募基金投顾市场未来将是一片蓝海。