某年中国货币政策执行报告.docx

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1、2003年中国货币政策执行报告目录内容摘要III第一部分货币信贷概况1一、货币供应量快速增长I二、金融机构贷款前三季度增加较多，第四季度得到有效控制2三、人民币存款增长较快，外汇存款有所下降3四、基础货币增速较高，金融机构流动性基本正常3五、利率总水平和货币市场利率基本稳定5六、国家外汇储备继续增加，人民币汇率稳定6第二部分货币政策操作6一、灵活运用公开市场操作，保持基础货币平稳增长和货币市场利率相对稳定7二、上调存款准备金率，适度调低超额存款准备金利率9三、扩大贷款利率浮动区间，稳步推进利率市场化进程10四.密切监测房地产贷款状况，对商业银行贷款进行必要的窗口指导Il五、积极支持农村信用社体

2、制改革试点Il六、加强货币市场制度建设，积极推动货币市场发展12七、保持人民币汇率基本稳定，促进国际收支平衡12第三部分金融市场分析13一、银行间同业拆借市场交易量快速增长13二、债券发行状况总体较好，二级市场交易活跃14三、票据市场在规范中发展16四、股票市场运行平稳17五、保险市场发展迅速19六、外汇市场交易量显著增加20第四部分宏观经济分析20、世界经济复苏加快，主要经济体货币政策宽松20二、我国经济快速增长，通货膨胀压力加大23三、主要产业运行正常，产业结构调整须抓紧推进29第五部分预测和展望32一、2004年国际经济金融趋势展望32二、2004年我国宏观经济展望33三、2004年我国

3、货币政策趋势34专栏：专栏1:基础货币与货币供应量的关系4专栏2:公开市场操作的价格招标与数量招标8专栏3:物价与货币政策28表：表1:2003年境内大额美元存款与美元贷款平均利率表5表2:2003年金融机构同业拆借资金融出、融入情况表14表3:2003年国债发行情况简表15表4：2003年银行间市场金融机构债券资金融出、融入情况表16表5:国内金融市场融资情况表18图：图1:2003年货币供应量增长率1图2：2002年和2003年本外币贷款月度增加额比较2图3:2003年上调存款准备金率、公开市场操作与货币市场利率变动.8内容摘要2003年是不寻常的一年。在党中央、国务院的正确领导下，我国国

4、民经济克服“非典”疫情等多种困难，呈现出增长加快、效益提高、活力增强的良好发展态势。国内生产总值达到11.7万亿元，增长9.1%,人均超过100O美元。但在经济快速增长中也存在一些影响经济、金融持续健康发展的矛盾和问题，部分行业盲目重复建设、能源交通出现了多年少有的瓶颈制约，通货膨胀压力加大。2003年，中国人民银行继续执行稳健的货币政策，密切监测经济、金融运行状况，并积极与有关宏观经济管理部门沟通和协调，从一季度起，就加强了对宏观经济的“预调”和“微调”，及时采取了必要的调控措施：一是针对外汇占款和基础货币增加较多的情况，从4月份开始发行中央银行票据，加大公开市场“对冲”力度；二是针对商业银

5、行贷款特别是房地产贷款投放过快的情况，于6月份及时对房地产信贷进行风险提示，进一步规范房地产信贷市场发展，同时加强对商业银行贷款的窗口指导；三是经国务院批准，将金融机构存款准备金率由6%上调为7%,冻结商业银行约1500亿元的超额准备金；四是稳步推进利率市场化，进一步完善货币政策传导机制，在12月份进一步扩大了金融机构贷款利率浮动幅度，同时，下调了超额存款准备金利率。总体看，2003年货币信贷调控取得了积极成效，信贷增长偏快的趋势得到有效控制，为国民经济持续快速协调健康发展提供了稳定的金融环境。2003年末，广义货币M2余额22.1万亿元，同比增长19.6%。金融机构贷款前三季度增加较多，第四

6、季度得到有效控制。2003年末，全部金融机构本外币贷款余额17万亿元，比年初增加3万亿元；本外币存款余额22万亿元，比上年末增加3.7万亿元。基础货币余额5.23万亿元，同比增长16.7%。金融机构超额准备金率为5.38%。利率总水平和货币市场利率基本稳定。2003年末，国家外汇储备4032.5亿美元，比年初增加1168.4亿美元，是我国外汇储备增加最多的一年。年末人民币汇率为1美元兑换8.2767元人民币。2004年是建国55周年，也是我国改革和发展十分关键的一年。目前，我国经济发展正处在一个重要关口，加强和改善宏观调控是今年我国经济工作中的一项重大任务。中国人民银行将根据十六大、十六届三中

7、全会和中央经济工作会议精神，牢固树立和认真落实全面、协调、可持续的发展观，依据统筹城乡发展，统筹区域发展，统筹经济社会发展，统筹人与自然和谐发展，统筹国内发展和对外开放，实现经济增长与人口、资源、环境相协调的原则，继续执行稳健的货币政策，做好对经济金融运行特别是物价走势、社会资金流动和重点行业贷款的监测，综合运用多种货币政策工具，适度控制货币信贷规模，实现经济平稳较快增长，防止大起大落，高度重视防止通货膨胀。考虑到2003年货币信贷增长过快的滞后效应，2004年货币供应量增幅和新增贷款规模应低于2003年的实际水平。预计M2和M1分别增长17%左右，人民币贷款增加2.6万亿元。2004年货币政

8、策取向：一是进一步增强货币政策的前瞻性和科学性，保持货币信贷总量平稳增长；二是稳步推进利率市场化进程,进一步发挥利率调控作用；三是保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定；四是着力调整信贷结构，促进产业结构调整；五是加快发展金融市场，扩大直接融资；六是加快推进国有商业银行股份制改造，做好农村信用社改革资金支持工作。编号:第一部分货币信贷概况2003年，我国国民经济克服了多种困难，保持了良好的发展势头。中国人民银行认真执行稳健的货币政策，主要依靠经济手段对货币信贷过快增长进行了调控，努力促进国民经济持续快速协调健康发展。总体看，上半年货币信贷增长偏快的势头在四季度得到有效控制,人民币汇率保持稳

9、定，金融运行总体平稳。一、货币供应量快速增长2003年末，广义货币M2余额22.1万亿元，同比增长19.6%,增幅比上年末提高2.8个百分点。511月份，广义货币增长都在20%以上，年末略有回落。流通中现金余额为1.97万亿元，同比增长14.3%；全年累计投放现金2468亿元，同比多投放879亿元。图1：2003年货币供应量增长率资料来源：中国人民银行调查统计司编号：二、金融机构贷款前三季度增加较多，第四季度得到有效控制2003年末，全部金融机构（含外资，下同）本外币贷款余额17万亿元，比年初增加3万亿元，同比多增1.1万亿元。其中，人民币贷款比年初增加2.8万亿元，同比多增0.9万亿元；外汇

10、贷款比年初增加276亿美元，同比多增185亿美元。上半年人民币贷款月均增加2965亿元，第三季度月均增加2300亿元，第四季度月均增加979亿17Co图2：2002年和2003年本外币贷款月度增加额比较资料来源：中国人民银行调查统计司2003年新增人民币贷款主要集中在四个方面：一是基建贷款增加6373亿元，同比多增3199亿元；二是个人消费贷款增加5091亿元，同比多增1397亿元。其中：个人住房贷款增加3528亿元，同比编号：多增857亿元；三是票据融资增加3403亿元，同比多增1171亿元；四是农业贷款增加1531亿元，同比多增354亿元。以上四项贷款合计增加1.64万亿元，占全年人民币贷

11、款增加额的60队不良贷款实现双下降，国有独资商业银行效益提高。按照一逾两呆口径，2003年末，银行业金融机构不良贷款余额2.4万亿元，比年初下降1574亿元；不良贷款率为15.19%,比年初减少4.69个百分点。根据各国有独资商业银行发布的报告，中国工商银行、中国农业银行、中国银行分别实现经营利润621亿元、197亿元、570亿元，中国建设银行实现拨备前利润512亿元。三、人民币存款增长较快，外汇存款有所下降2003年末，金融机构本外币存款余额22万亿元，比上年末增加3.7万亿元，同比多增8351亿元。其中，人民币存款增加3.7万亿元，同比多增9399亿元；人民币存款中，企业存款增加L3万亿元

12、，同比多增0.3万亿元，储蓄存款增加L7万亿元，同比多增0.3万亿元。外汇存款减少19.2亿美元，2002年为增加107.2亿美元。四、基础货币增速较高，金融机构流动性基本正常2003年末，中国人民银行基础货币余额为5.23万亿元，同比增长16.7%,增幅比上年末提高4.9个百分点。基础货币增速加快主要是因为外汇占款继续大量增加，全年外汇占款增加1.15万亿元，同比多增加6850亿元。2003年末，金融机构超额准备金率为5.38%。其中，国有独资商编号：业银行超额准备金率为4.12%,股份制商业银行和农村信用社超额准备金比率分别为8.33%和8.1现。总体看，金融机构流动性正常。专栏1:基础货

13、币与货币供应量的关系基础货币与货币供应量的关系可以描述为：货币供应量（M2）=基础货币（B）X货币乘数（K）o其中，基础货币是流通中现金和银行的准备金之和。由于基础货币具有使货币供应量成倍放大或缩小的能力，因此基础货币又被称为高能货币。货币乘数是货币供应量与基础货币间的倍数关系，指单位基础货币所生成的货币供应量，因此货币乘数也被称为基础货币扩张倍数。货币乘数主要受流通中现金对存款的比率和准备金对存款的比率（存款准备金率）的影响。流通中现金对存款的比率受公众行为影响，存款准备金率是法定存款准备金率与超额存款准备金率之和，法定存款准备金率由央行确定，超额存款准备金率由金融机构行为决定。2003年1

14、2月末，我国基础货币余额为5.23万亿元，广义货币供应量（M2）余额为22.1万亿元，货币乘数为4.23o我国基础货币的投放主要有公开市场业务证券买卖、对金融机构贷款、外汇占款、有价证券及投资等渠道。二十世纪90年代中期以前，中国人民银行投放基础货币的主渠道是对金融机构贷款，近年来主要是外汇占款。一般而言，在货币乘数相对稳定的条件下，货币供应量与基础货币应保持同向运动。但在具体实践中，两者的运动有时并不完全一致。一是货币政策操作最终影响到货币供应量的变化有一段时间（时滞），如当中央银行观察到货币供应量增长偏快时，采取发行央行票据等公开市场操作收回基础货币，基础货币增长速度放慢，但由于政策发挥作

15、用还需要一段时间，货币供应量可能还会保持一段时间的较高增长速度。二是货币乘数出现变化。当中央银行调整法定存款准备金率或金融机构超额准备金率变动时，货币乘数会随之变化，同样数量的基础货币会派生出不同的货币供应量。2003年9月，中国人民银行针对外汇占款投放基础货币快速增长的情况，上调存款准备金率一个百分点，金融机构在补足法定存款准备金的同时，为保持充足的流动性，将超额准备金率维持不变甚至提高，银行总存款准备金随之上升，基础货币总量有所增加。但由于货币乘数随准备金率的上升而缩小，基础货币扩张能力减弱，货币供应量由此逐步得到控制。编号：五、利率总水平和货币市场利率基本稳定2003年，人民币存贷款利率水平保持稳定。自2002年2月21日降息后，金融机构一年期存款利率为1.98%,处于改革开放二十年来的最低水平，一年期贷款利率为5.31%,法定存款准备金利率为1.89%,一年期再贷款利率为3.24%o2003年四季度，商业银行人民币协议存款（期限在五年以上、单笔金额在3000万元以上）利率集中在3.6%-3.7%的区间，比年初提高0.5个百分点，略有上升。2003年，境内外币存、贷款利率受国际市场利率变化影响先降后升。上半年，伦敦同业市场美元等利率一路下行，7月2日，中国人民银行下调了境内美元等外币小额存款利率。此后，外币存、贷款利率水平随国际