2024电气设备行业报告-智能电网.docx

《2024电气设备行业报告-智能电网.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2024电气设备行业报告-智能电网.docx（34页珍藏版）》请在优知文库上搜索。

1、2024年电气设备行业报告A2009年12月31日A行业深度报告紧扣低碳经济主题，把握电力投资结构调整带来的机会核心观点：举荐调高评级调高评级分析师 结构调整是将来电力投资主旋律清洁能源是将来电源投资重点：2024年和“十二五”期间，我国电源 投资仍将稳步增长，预料从2024年的3711亿元增长到2024年的 4973亿元。出于能源平安和可持续发展的考虑，火电的发展将受到 限制，而新能源如核电、风电和光伏发电将快速增长，预料到2024 年占到新增装机的25%。电网投资将向智能电网倾斜：将来电网投资面临结构调整，电网投 资将更多向增加电网其他功能倾斜：增加区域能源配置实力，自身 传输效率提升，提

2、高用户能源利用效率，新能源无障碍接入等，即 电网投资将向智能电网倾斜。 新能源设备受益于能源结构转型，持续向好核电进入大发展时期，预料将来年均核电设备市场容量约400亿元， 看好核电主设备制造商：国内风电装机仍将快速增长，整机竞争激 烈，市场向龙头公司集中，看好领先公司；光伏市场经脸了低迷的 2024年，我们预料2024年国际市场将全面复苏，国内市场也将渐渐 启动，看好全产业链公司。 智能电网关注领先启动的投资领域智能电网是将来电网发展的方向，将成为电网投资的重点，智能电网 建设给供应相关技术和设备的公司带来巨大机会，短期我们看好领先 启动的领域，如特高压、柔性输电技术、智能化变电站和智能电表

3、。 行业估值没有完全反映我国能源结构调整、智能电网建设和节能减排推动给行业带来快速发展机会的良好预期，调高行业评级，由“该 慎举荐”调商为“举荐工 建议关注新能源设备，智能电网投资领先受益的特高压、柔性输电、智能化变电站和智能电表等，以及节能设备相关领域，举荐东方电 气、特变电工和置信电气。沈文春El: ShenWenChUnChinaSIOCkS:（8610）6656 8173相关探讨1 . 2024年电气设备行业投资炙略报告,2 .电气设备行业2024年中期策略报告,须要关注的重点公司名称WEPS（元）PE（X）09-11EPSCAGRROE2024E合理估值区间（无）2024E2024E

4、2024E2024E2024E2024E东方电气6008751.672.002.4127.022.518.739.43%18.08%5060五信电气6005170.570.700.8432.926.622.334.71%25.98%2024特变电工6000890.880.961.1327.024.921.128.11%21.97%2530资料来源:中国银河证券探讨所分析师简介：沈文春电气设备行业分析师复旦高校金融学硕士。有六年制造业工作经脸，曾就职于大型国有制造企业，任机械工程师；中国民族证券，任机械行业分析师。2024年9月加入中国银河证券股份有限公司，任电气设备行业分析师。投资概要：驱动因

5、素、关诧假设及主要预料：2024年和“十二五”期间，我国电源投资仍将稳步增长，预料从2024年的3711亿元增长到2024年的4973亿元。出于能源平安和可持续发展的考虑，火电的发展将受到限制，而新能源如核电、风电和光伏发电将快速增长，预料到2024年占到新增装机的25%。将来电网投资面临结构调整，电网投资将更多向增加电网其他功能倾斜：增加区域能源配置实力，满意用户更高电能质量的要求，自身传输效率提升，督促和协作用户提高能源利用效率，新能源无障碍接入等。我们与市场观点不同之处：市场对我国电力投资结构调整的紧迫性没有足够的相识，对中国电力投资结构调整的时点、将来整体电力装机中各种新能源的构成和投

6、资额度没有详细的分析。在本报告中，我们着重强调了电力投资结构调整的紧迫性、必要性，详细分析了我国电力投资结构调整的时点、将来整体电力装机中各种新能源的构成和投资额度，并指出了由于电力投资结构调整给新能源和智能电网相关设备制造商带来的机会。行业估值与投资建议：电气设备行业2024和2024年整体动态市盈率分别为28和22.5倍，估值水平与A股机械设备和中小企业板上市公司相当，特殊是行业内重点公司如东方电气、特变电工和金风科技等公司2024年的动态市盈率仅为2025倍。电气设备，特殊新能源设备、输变电设备和节能设备将来将持续受益于我国能源结构调整、智能也网建设、节能减排的推动，发展前景向好，行业内

7、公司特殊是领先公司将表现出更好的成长性，应当享受更高的估值，因此我们认为目前行业整体估值水平仍有上升空间，把行业的投资评级由“谨慎举荐”调高为“举荐建议关注新能源设备，智能电网投资领先受益的特高压、柔性榆电、智能化变电站和智能电表等，以及节能设备相关领域，举荐东方电气、特变电工和置信电气。行业表现的催化剂：新能源发展规划出台：相关部门正在加紧制定新能源发展规划，规划对风电、光伏发电和核电的发展目标都有大幅的提高，一旦公布给刺激从事相关业务的新能源设备公司的股价。国网出台智能电网详细规划：发展智能电网是将来能源结构调整的要求，国家电网正在制定智能电网发展的详细规划，短期特高压、二次设备、柔性输电

8、设备和智能电表受JL最大。特高压建设提速：我们预料在2024年和整个“十二五”期间，特高压建设将全面铺开，每次特高压设备招标都对相关设备制造商股价形成刺激。主要风险因素：新能源扶持力度低于预期；智能电网投资启动晚于预期：原材料价格大幅波动；全流通时代，解禁大小非减持给股价带来冲击。目录一、绥构调整是将来电力投资的主旋律5（一）清洁能源是将来电源投资重点5（二）智能电网相关技术和设备是将来电网投资的重点7二、核电设备行业：看好核电主设备制造商9（一）国内核电将迎来建设高潮9（二）看好生产核电主设备的上市公司10三、风电：2024年依旧风光无限12（一）风电成为各国刺激经济、发展低碳经济的首选12

9、（二）全球风电装机将接着快速增长12（三）中国风电产业利泗在产业链上分布渐渐平均化13（四）2024年风电产业仍旧风光无限15四、光伏电池行业：2024年需求将全面复苏16五、智能电网：关注4先启动的投资领域17（一）智能电网是将来电网发展的方向17（二）新能源接入、提高电能运用和传输效率是智能电网的当然内涵18（三）分三个阶段推动中国智能电网建设19（四）智能电网将增加将来电网投资的确定性21（五）特高压、智能化变电站、柔性输电设备和智能电表成为领先启动领域21六、调高评级至“举荐”，建议关注新能源和智能电网22（一）调高行业投资评级至“举荐”22（二）建议关注新能源设备、智能电网和节能设备

10、等相关领域23七、影响行业表现的重要事名24八、主要风险因素24九、重点关注的公司26（一）东方电气：全球清洁能源设备和相关服务供应商26（二）置信电气：对传统配电变压器的替代支撑将来成长27（三）特变电工：投资特高压的首选28附件：重点电气设备上市公司估值袅29插图书目30表格书目30一、结构调整是将来电力投资的主旋律电力投资分为电源投资和电网投资，经过前些年电力投资的快速增长，目前整个电力投资规模已经达到一个比较高的水平，将来电力投资的重点在于结构调整。近些年，由于我国整体电力供需出现缓和，节能减排压力加大，在政策推动下，我国电源投资结构调整先行一步，至目前已经有了明显成效：随着电网投入的

11、持续加大，电网投资已经达到了一个较高水平，多数省份和地区骨干网逐步形成，将来面临结构调整。（一）清洁能源是将来电源投资重点截至2024年底，我国火电装机占到整体装机的75%,发包量更是占到全部发电量的81%。出于应对气候变更、二氧化碳减排、将来能源平安和持续发展的考虑，我国屎电占据肯定比例的状况必需变更。目前火电装机是主力，占全部装机的75%近些年，由于电力供需惊慌局面有所缓解，国内装备制造业实力增加，为我国电力装机结构的优化供应了很好的机遇和条件。从2024年起先，由于政府有意限制新增火电项目建设，激励风电、水电等新能源或可再生能源的发展，我国电力装机结构有所优化：风电、水电等清洁可再生能源

12、发电装机占比上升，火电装机比例有所下降。但是火电仍旧占全部装机的75%,电源结构调整的任务仍旧任重而道远。图1:近些年我国电力装机结构有所改善,但是火电仍是主力机组2006年底中国电力装机结构2009年底中国电力装机结构资料来源:中电联,中国怨河证券探讨所至09年底火电投资占比已经下降到50%以下相对于电力装机结构的变更，电源投资结构的变更已经先行一步：从2024年前十一月的电源投资结构看，火电投资规模已经不到整体电源投资的一半，将来火电投资在整个电力投资中比例会进一步降低，我们预料到“十二五”末，即2024年，火电投资在整个电源投资中占比下降到30%以下。图2：整体电源投责将向清洁能源倾斜2

13、009年电源投资结构风电24%2015年电源投资结构光伏发电水电17%资料来源:中电甚,中国银河证券探讨所将来新能源发电是电源投资重点在能源结构调整的巨大压力下，我们预料将来在电源结构调整政策力度会更大：在火电方面，加快低效小机组的淘汰升级，新上机组将以大容量高参数机组为主，IGCC技术和设备将是火电将来发展的方向：风电将接着完善扶持政策，风电上网难的问题有望在不久将来得到解决，这将完全扫除风电发展障碍：核电进入大发展时期，核电在整个装机中占比将不断增长；光伏发电在进一步政策刺激下也起先进入发展快车道。新能源是将来电源投资的重点，也是装机增长最快的部分，我们预料到2024年，全部的新能源如风电

14、、核电、光伏发电都会有显著的增长：风电将由2024年的1706万千瓦增长到2024年的10198万千瓦；核电由2024年的908万千瓦增长到2024年的3808万千瓦；并网光伏发电装机由目前的约24.5万千瓦增长到1084.5万千瓦。但是即使新能源发展取得长足的进步，我们预料到2024年仅占新增装机的25%,加上水电，清洁能源发电新增装机占全部新增装机的40%,中国电源结构调整的任务仍旧很重，新能源的发展空间仍旧很大。图3:“十二五”期间增长最快的是核电和风电装机2015年底中国电力装机结构风电光伏发电核电7% 1%资料来源:中电联,中国银河证券探讨所图4:即使到2024年，火电仍占新增装机的

15、60%中国每年新增电力装机结构（万KW120001000080006000402000O20052006200720082009E2010E201IE2012E2O13E2014E2015E资料来源:中国银河证券探讨所新能源发电推动电源投资稳步增长在2024和“十二五”期间，虽然每年新增电力装机变更不明显，但是由于新增装机结构的变更单位装机投资额更大的新能源发电装机比例加大，从而整个电源投资额仍将稳步增长，预料年投资额将从3711亿元增长到2024年的4973亿元，新能源发电将是电源投资增长的最大受益者。图5:中国电源投资领将稳步增长中国电源投资额（亿元）6000160%Z_alaII；三三I4h1jj44JXI-LI200220042006200820IOE2012E2014E电源投资增长率资料来源:中国